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柠萌影视坚持精品输出 无惧疫情逆境增长
创立初期已被腾讯相中的影视企业——柠萌影视(9857.HK)，终於登录港股。作?一家持续输出精品内容的中国剧集制作公司，其近3年业绩表现突出，在疫情的冲击下仍实现增长，未来潜力...
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柠萌影视坚持精品输出 无惧疫情逆境增长
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 高宝集团证券有限公司 )
创立初期已被腾讯相中的影视企业——柠萌影视(9857.HK)，终於登录港股。作?一家持续输出精品内容的中国剧集制作公司，其近3年业绩表现突出，在疫情的冲击下仍实现增长，未来潜力可观。

除了业绩突出，柠萌影视是IP储备重组、内容营销和海外市场等方面的佼佼者。主要投资亮点具体包括：

第一，行业头部企业，享有先发优势，稳据高市场份额。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国剧集市场角逐激烈，尽管如此，领先的剧集制作及发行公司仍拥有优质的行业资源并已与领先的发行渠道建立长期合作业务关系。根据弗若斯特沙利文的资料，五大剧集制作公司约占中国2021年剧集授权总收入18.2%的市场份额。按2019年、2020年及2021年连续三年的收入计，柠萌影视均跻身前五。按2021年的收入计，在所有中国剧集公司中排名第四。

第二，主营业务网络剧集稳定，内容营销奋起直追
主营业务网络剧集而言，柠萌影视正在筹备发行多部网络剧集，时刻把握市场且紧贴热度题材。内容营销方面，凭藉IP储备及观众基础，柠萌影视向广告主提供基於内容的营销服务，如植入式广告及定制创意广告服务，增长潜力巨大。从成立至今，公司已与超过100个品牌合作，包括众多一线消费品牌，品牌门类横跨食品、饮料、生活服务等许多其他行业。

第三，变现能力强，业绩持续增长
招股书显示，近三年公司业绩实现增长的同时，毛利率亦逐年上升。毛利率由2019年的22.3%增加至2020年的38.3%，再增至2021年的44.8%。主要得益於加强对剧集的预算控制，提高了议价能力及成本效益，以及其他业务的毛利率增加。

变现能力在业绩上可见一斑，更值得一提的是，公司可以做到灵活创新变现。例如，近来短视频平台出现爆发式增长，因此，公司即刻调整内容策略，转而创作更多短视频内容，迎合观衆，获得流量和收入。

第四，腾讯持股19.78%
腾讯早於2014年，柠萌影视甫创立就看好公司前景，成?了公司股东。截至目前，腾讯持股达19.78%。同时，双方是紧密的合作关系。於2020年，腾讯集团为公司的最大客户。公司向腾讯旗下附属公司的网络视频平台腾讯视频授出版权剧播映权并为其制作定制剧集。

第五，战略清晰 主攻优质剧集 扩展国际业务
招股书显示，近年来，海外市场对於中国剧集的兴趣与日俱增，因此，柠萌影视计划扩展海外发行渠道并扩大其IP的影响力。具体而言，公司计划把地理覆盖范围扩大到东南亚及非洲等新兴市场，进一步开发IP以满足新兴市场当地观众的喜好。例如，公司已将当红的《三十而已》的翻拍权授予韩国及越南。 
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更新日期为: 2023年1月6日