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憧憬国策推动基建发展 中交建现於低水平值吸纳
於7月28日中共中央政治局召开会议,提出对货币政策方面的指导,表示要用好政策性银行新增8,000亿信贷和基础设施建设投资基金,推动基建项目加快落地,发挥开发性金融在基础设施投融资领域的引领带动作用,缓...
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憧憬国策推动基建发展 中交建现於低水平值吸纳
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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中国交通建设  +0.080 (2.484%) 
2022/08/01 13:50
於7月28日中共中央政治局召开会议,提出对货币政策方面的指导,表示要用好政策性银行新增8,000亿信贷和基础设施建设投资基金,推动基建项目加快落地,发挥开发性金融在基础设施投融资领域的引领带动作用,缓解下半年财政政策发力基建缺「子弹」的问题。由此可见推动基建发展仍是稳经济的主调,所以投资者可留意基建股,中国交通建设 (1800) 是其中之一,集团的控股股东为中国交通建设集团,为国有企业。集团主要从事基建建设、基建设计、疏浚、装备制造及其他业务。

市账率分析现价定位
於今年4月28日晚上发布的2022年第一季度报告显示,截至今年3月底股东应占溢利约50.94亿元 (人民币.同下),较2021年同期溢利约43.26亿元,增长17.75%,而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表现第二佳;实际溢利金额则是期内最高,反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情,集团渐见走出疫情带来的负面影响。截至今年3月底资产净值约2,663.26亿元,而截至今年3月底已发行股数约161.66亿股 (A + H股),计出每股净值折合为20.3183港元,相对今年8月1日上午收报3.72元,市账率为0.18倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

市盈率计每股合理值
此外,参考截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市账率为0.16至0.63倍,平均值为0.34倍,高於现时的0.18倍,反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为20.3183元,计出每股合理值为6.85元,较3.72元之潜在跌幅为84.14%。而截至今年3月底倒数的12个月的股东应占溢利约175.88亿元,相对截至今年3月底的加权平均股数约161.66亿股,每股盈利折合为1.3418港元,对比3.72元之市盈率为2.77倍,参考上述六个时段之每期最低市盈率为2.52至5.73倍,平均值为3.96倍,高於现时的2.77倍,同样反映现价偏低。

股息率超过七厘吸引
平均值相对上述每股盈利为1.3418元,计出每股合理值为5.31元,较3.72元之潜在升幅为42.74%。另可留意集团於2011至2021年每股股息介乎0.1717至0.2419元人民币,平均值为0.1998元,2021年为0.2037元,高於平均值。至於上述截至今年3月底倒数的12个月的每股盈利折合为1.3418港元,参考2017至2021年股息支付率介乎19.59%至20.07%,平均值为19.78%,计出预期每股股息折合为0.2654港元,相对现价3.72元,股息率为7.13%。参考上述六个时段之每期最高股息率为3.43%至7.77%,平均值为5.54%,相对上述每股股息,计出每股合理值为4.79元,较3.72元之潜在升幅为28.76%。

综合上述三种分析,每股合理值为4.79至6.85元,平均值为5.65元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近52.00%,连同股息率超过7.1厘,预期一年回报率超过59.00%。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於3.35元或以下买入;保守者则可於3.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为5.50至6.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享,并不代表任何第三方机构立场,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。 
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更新日期为: 2020年3月11日