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百胜中国将受益後疫情需求复苏,可修复估值
主营肯德基及必胜客的百胜中国(9987)公布2022年第二季度业绩。尽管第二季同店销售增长受疫情影响,但集团已快速反应并推出一系列创新举措以保障门店的正常运营,截至2022年6月30日,集团净新增53...
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百胜中国将受益後疫情需求复苏,可修复估值
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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百胜中国-S  -4.000 (1.090%) 
2022/07/29 11:43
主营肯德基及必胜客的百胜中国(9987)公布2022年第二季度业绩。尽管第二季同店销售增长受疫情影响,但集团已快速反应并推出一系列创新举措以保障门店的正常运营,截至2022年6月30日,集团净新增53 家门店,门店总数达到 12,170 家,创造了新纪录,维持高度品牌效益及广泛销售网络,未来也将受益於疫情结束後的需求复苏,看好百胜中国长綫收入及盈利增长,并在疫情後修复估值。

百胜中国的销售受到新冠疫情导致的运营中断带来的严重影响,第二季度总收入为21.3亿美元,较去年同期的24.5亿美元下降13%,与市场预期相若。同时,集团仍持续回馈股东,董事会宣布百胜中国普通股每股现金股息?0.12美元。

值得欣赏是,百胜中国在经济不同周期下仍能强化R.G.M(即公司业务韧性、业务增长 、战略护城河)战略继续取得积极进展,并在第二季度展现出了非凡的韧性,取得不俗成果。於第二季内,在上海、北京及区域性封控期间,集团快速反应并推出一系列创新举措以保障门店的正常运营,迅速采取行动调整广告投放和促销活动,通过简化菜单和缩短营业时间以提高生産效率,并积极争取房东和政府机构提供的临时补贴,并通过积极的成本管控和生産力的提升缓解同店销售额大幅下降和成本通胀带来的不利影响,带动第二季度实现经营利润8,100万美元。

在第二季度内,集团的新兴品牌也取得了令人鼓舞的突破性进展。在上海封控期间,塔可贝尔、Lavazza和小肥羊迅速推出预包装食品,利用公司的基础设施并调整业务模式,持续实现可观的销售额,并不断加强与消费者之间的情感连接,通过美食和有趣的行销活动,保持及强化集团在国内快速餐饮业的一哥地位。

於期末,肯德基及必胜客的会员计划合计拥有超过3.85亿会员。2022年第二季度,会员销售额约占系统销售额的62%。2022年第二季度,外卖收入约占肯德基和必胜客公司餐厅收入的38%,由於疫情暴发影响堂食,促进外卖需求增长,外卖收入占比较去年同期增加约8个百分点。2022年第二季度,数字订单(包括外卖订单、手机下单及自助点餐机订单)约占肯德基和必胜客公司餐厅收入的89%。

展望第三季度,市场预期销售将会逐步恢复,从集团管理层往绩表现,集团具备优异的产品创新能力、一流的运营能力和敏捷性,料会持续通过创新的产品及行销、有效的成本控制措施、强有力的价值定位和增加促销力度,专注於小店模式,并将领先的数字化能力、量身打造的自有供应链管理体系以及混合外卖模式使集团在应对重大突发事件方面具备优势,继续拓宽战略护城河来提振销售复苏,笔者有信心公司实力能在疫情之後尤胜从前。

中线前景,笔者预计,百胜中国旗下品牌Coffii & Joy同店销售有望增长快速,并计划扩大高级咖啡品牌Lavazza开店范围,料发展咖啡店业务仍是集团未来增长亮点之一。

股价走势方面,考虑港股近期市况不稳,百胜中国股价在第二季业绩公布後下跌,其短期股价或会出现短期套利沽压。然而,於第二季度,集团以总价1.68亿美元回购了约410万股普通股,每股均价41.37美元。截至2022年6月30日,公司仍有约12亿美元的回购授权可用於未来股票回购,?股价带来利好支持。再者,监於集团其强大的品牌知名度、稳健的扩张计划,根据2022年市盈率计算,百胜当前估值为23.297倍,低於香港IPO以来平均水平33.3倍,建议吸纳,目标价430港元。
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更新日期为: 2020年3月11日