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平安好医生B端精准获客成效显着 前景看俏
平安好医生(01833)刚公布去年全年业绩,表现稳健,全年总收入达73.34亿元(人民币,下同),毛利率为23.3%。公司表示,随着「HMO健康管理+家庭医生会员制+O2O医疗服务」商业模式的践行,全...
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平安好医生B端精准获客成效显着 前景看俏
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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平安好医生  +0.560 (5.344%) 
中国平安  +0.550 (1.560%) 
京东健康  +1.800 (7.258%) 
阿里健康  +0.200 (7.273%) 
众安在线  +1.000 (8.251%) 
平安好医生(01833)刚公布去年全年业绩,表现稳健,全年总收入达73.34亿元(人民币,下同),毛利率为23.3%。公司表示,随着「HMO健康管理+家庭医生会员制+O2O医疗服务」商业模式的践行,全年累计付费用户数快速增长至超3,800万,付费用户转化率提升至24.8%。去年营收指标数据理想,反映平安好医生战略深化2.0成效已开始显现,预期未来业务可望进入高增长期。

平安好医生去年公布实施「战略2.0」升级规划,建立家庭医生会员制等新收费模式,战略转型的其中一个重点是加强B端客户获取。平安好医生服务的B端客户分为保险金融客户和其他企业客户两类,都是购买力较强、净值较高的客户。保险金融企业以平安集团内部为主,通过提供协同性更高的医疗健康服务产品为金融保险使用者提供全生命周期的服务。至於外部企业客户,平安好医生将根据各企业的行业属性、员工情况等,提供定制产品和丰富的健康活动。

笔者认为,平安好医生持续拓宽企业端获客管道的策略会较以往聚焦C端更有效率,获客成本亦较低。事实上,平安好医生母公司平保(02318)拥有大量其他企业客户,当中不乏大型企业,员工数目众多,这将是平安好医生未来盈利增长的主力之一。另外,若客户在使用过平安好医生提供的定制企业方案後觉得满意,将有更大意慾使用其他增值服务,从而带动平安好医生收入加速增长。

2021年是中国「十四五」规划的开局之年,在「健康中国2030」的愿景之下,国家和全社会对於医疗卫生健康行业的关注度与日俱增,医疗卫生机构、人员、服务、产品等维度的专业度也日益提升。在社会分工重新布局、行业格局重新塑造的机会面前,互联网医疗的发展前景值得看俏。

以周二价计,按市值由大至小排序,京东健康(06618)、阿里健康(00241) 和众安在线(06060),市值分别约1017亿、446亿和270亿港元,相对市净率为2.14、2.60倍和1.37倍,均高於平医的0.98倍,平医估值偏低,中长线投资角度而言,更有吸引力。平医现价贴近52周低位,反映现价进场风险仍不算大,加上集团新战略下推动业务正在持续增长中,估值明显偏低,可趁弱市时收集。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日