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百胜中国店铺扩张有序，业务韧性胜同业
餐饮龙头股百胜中国-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年业绩，集团稳健增长步伐不变，去年全年总收入仍增长19%，经营利润为13.9亿美元，经调整经营利润为7.66亿美元，显示出业务强劲韧性及卓...
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百胜中国店铺扩张有序，业务韧性胜同业
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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百胜中国  0.000 (0.000%) 
餐饮龙头股百胜中国-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年业绩，集团稳健增长步伐不变，去年全年总收入仍增长19%，经营利润为13.9亿美元，经调整经营利润为7.66亿美元，显示出业务强劲韧性及卓越执行力，拥有复苏能力比同业强的优势。

根据集团业绩数据显示，单计第四季，百胜中国净利润由去年同期的1.51亿美元，增加至 4.75亿美元，总收入22.9亿美元，按年增加1%。由於疫情影响加剧导致同店销售额下降11%，餐厅利润率?7.5%，相对去年同期的15.1%减少一半，属市场预期之内。

集团拥有强大的品牌定位是重要的投资亮点，肯德基持续开创开店新纪录，继续显着增长和展现强大韧性。而必胜客亦出现强势回归势头，全年实现了7%的同店销售增长，增长是由超过10%的交易量增长所推动。必胜客新开店铺超过300间，创下自2016年以来的开店记录。必胜客的盈利能力亦有所增强，全年分部经营利润增长77%。这些成果反映了过去几年必胜客在经营上的显着改善。

咖啡业务发展势头良好。Lavazza 已经从 4 家门店扩张到 58家门店。新零售业务抓住居家餐饮需求，发展势头良好。而COFFii & JOY去年同店销售额增长超过30%，总收入无论是同比增长，还是与疫情前水平相比都有所上升。今年年底，集团共有36间店，店铺财务表现有所改善，反映出基本面改善。2021年，K-Coffee售出1.7亿杯咖啡，相较2020年增长22%。Taco Bell店铺数量去年从12间增加到37间，增至三倍，业务增长能力不俗。

尽管外部环境充满挑战，但集团继续打造业界领先的会员体系，2021 年会员数超过 3.6 亿，较去年增长 20%。有赖於集团持续增强的数字化能力，集团全年数字化订单带来销售超过 70 亿美元，超过公司餐厅收入的85%。另外，集团净新增超 1,200 家门店，创造了新纪录，成功巩固市场领导地位，同时维持了良好的新店回本期。

市场共识，新冠疫情、宏观环境和消费需求存有一定的不确定因素，是内地餐饮业的缩影。不过，从集团过去多年的往绩及管理团队的应变及执行能力可见，虽然集团短期有经营压力，但对其长期增长前景预测保持不变。随着在一二线城市提高密度并在较低线城市占领市场空白，集团严谨并系统性的方法，开设高质素店铺，预计新增大约1,000至1,200间店铺，有利业务进一步复苏。

以周三收市价计，百胜中国现价估现合理，市盈率22.29倍，价格贴近52周低位，具潜力反弹能力。中长线而言，集团拥有复苏能力比同业强的优势，憧憬公司中长期业绩将逐步复苏，展望长远前景正面，增长动长充足，其中线投资价值更不容忽视。
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更新日期为: 2023年1月6日