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缓解资本市场震荡的政策
临近年底,资本市场震荡。在目前环球宏观形势下,人行可能选择在明年第二季度之前的窗口期减息降准,以支持经济「稳增长」。因避险情绪下降,将导致美元回落,而英国亦面临通胀压力增加,出现当地货币政策收缩的机会...
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缓解资本市场震荡的政策
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2021/12/21 11:13
临近年底,资本市场震荡。在目前环球宏观形势下,人行可能选择在明年第二季度之前的窗口期减息降准,以支持经济「稳增长」。因避险情绪下降,将导致美元回落,而英国亦面临通胀压力增加,出现当地货币政策收缩的机会。非美元货币对比美元存在若干反弹空间。人民币汇率近期虽受外汇存款准备金率调升引导有所回落,但整体结汇需求仍明显,预期年底前人民币将保持对一篮子货币的相对强势,至於明年则需要观察中美货币政策差异及政策变化的传导影响。

明年环球经济预期将在近乎「滞胀」的客观背景下,向前缓慢复苏,疫苗与特效药的突破将随着美国经济活动继续向常态回归,美国供需缺口有机会收窄,经济板块的复苏将转向服务业。不过,美国通胀短期内或将维持较高的水平,到明年年中开始才有机会转跌,但变异病毒株及微观统计因素对通胀的影响不能忽视。

估计内地经济明年「滞胀」压力将减轻,但「稳增长」压力仍存。在政策限制下,内地的供应端局限有望呈现边际缓解,但整体需求不强,结构性调整明显,特别是外需和房地产投资增长速度回落将较突出。故此,消费较大机会仅能弱复苏,制造业投资动力渐回落,改由基建投资支撑经济。随着国内及国外供应局限的缓解,内地结构性通胀压力将明显减轻,PPI同比增长速度有机会持续下滑,CPI则受猪价周期逆转影响,同比增长速度或中枢上升。需要留意,若明年原材料价格不回落,将导致PPI向CPI传导的力度和广度超出预期,CPI通胀升幅将明显。

宏观政策将加强逆周期调节力度,财政政策和货币政策相配合,多层次支撑经济。由於经济下跌压力增加,财政政策将保持积极,政府新增债务限额或将保持稳定,发行节奏将提前加速。货币政策继续以稳为主,保持政策连续性及针对性的结构性特徵,对经济重点领域产生「精准滴灌」作用。

在投资机遇上,笔者认?港股或优於A股,不过因美国进入加息窗口,对利率敏感的资产将受影响。针对境内资本市场,由於内地经济仍存在「滞」的潜在风险,固定收益的资产的确仍存在一定吸引力。在资本市场上,港股科技板块仍有一定的优势,但不能忽视外围政策的影响。 
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更新日期为: 2020年3月11日