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宏观数据反映政策宽松存空间
昨日内地公布第三季度的GDP增长,按年上升4.9%,与笔者此前预期相,但略低于部分乐观预测,数据与第三季度一系列经济内生、外在及天气突发因素有关,笔者另撰文再详细分析。在公布GDP数据前,上周内地公怖...
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宏观数据反映政策宽松存空间
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2021/10/19 09:49
昨日内地公布第三季度的GDP增长,按年上升4.9%,与笔者此前预期相,但略低于部分乐观预测,数据与第三季度一系列经济内生、外在及天气突发因素有关,笔者另撰文再详细分析。在公布GDP数据前,上周内地公怖内地外贸数据,形势处於非常微妙的状态,若以美元计,9月份内地出口同比增长略高於28%。

仔细分析,除了价格因素支撑了出口数据,笔者认?还有运输因素的正面影响,若从另外一个角度切入分析数据,9月份内地以美元计价的货物贸易出口显着超出市场一致预期,当中,「十一」期间港口的反馈显示在航运改善的背景下,集装箱箱量出口同比增长有进一步上升的态势。在航运状况有所改善的情况下,近期乃至于第四季度的出口可能整体偏强。不过,观察积压货物存量下降的趋势,对後续表现存在隐忧。

内地出口量跌价却升,外贸企业的景气其实存在明显挑战。参考海关总署数据,内地出口货运量已经在6月份见顶,7至9月份连续3个月环比下跌。9月份出口货运量同比仅轻微增长。从主要出口商品来看,9月份手机出口、液晶显示板、家用陶瓷器皿均同比下跌。冰箱、洗衣机出口数量同样同比下跌,并且连续2个月大幅下滑。因此,目前内地産品出口数量已经开始回落,出口的景气度仅受惠於价格因素。对外贸企业而言,出口産品价格上升幅度或难以抵消成本大幅上升带来的影响,出口景气不能说明外贸企业盈利较好。

进口量价齐跌,原材料进口数量全面下滑说明国内需求疲软。拆分进口的量和价两方面来看,数量方面.9月份内地进口货运量同比下降6.6%,并且连续4个月同比下滑。从主要进口产品来看,9月份粮食、原油、铜矿石及铁矿石进口数量同比增长速度分别为负6.0%、负15.3%、负1.3%及负11.9%。进口数量均出现下跌,说明内地需求存在明显分化及选择性。价格方面,9月份粮食、原油、铜矿石及铁矿石进口平均单价同比增长速度分别为35.1%、59.4%、48.3%及60.2%,上述类别均较8月份数据呈现下降。因此,量价齐跌导致9月份进口增长速度大幅下滑。

?了稳定外贸産业,笔者预计中央政府在近期或可能采取若干宽信用的举措,当中包括对信贷政策的调整和财政支出的增加,然而,预计伴随着出口在明年第一季度前的转弱,整体中央财金政策仍有宽松的空间。
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更新日期为: 2020年3月11日