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蓝月亮短期阵痛带来长期向好
虽然蓝月亮(06993.HK)在上周二收市後发盈警，令上周三股价下跌，但随即反弹，至上周五收市价8.48元计，由低位7.6元反弹逾一成，近日只是被大市拖累，可见今次反而属於趁坏消息入货的机会。其实，上...
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蓝月亮短期阵痛带来长期向好
分析员 : 岑智勇 (独立股评人)
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蓝月亮集团  +0.080 (3.670%) 
虽然蓝月亮(06993.HK)在上周二收市後发盈警，令上周三股价下跌，但随即反弹，至上周五收市价8.48元计，由低位7.6元反弹逾一成，近日只是被大市拖累，可见今次反而属於趁坏消息入货的机会。其实，上半年导致亏损的原因应属於短期因素，未来料会逐渐消除，以集团於内地的龙头地位和品牌竞争力，长期前景看好。

先看看中国整体洗衣液市场。蓝月亮的招股书显示，据行业数据，2019年，中国洗衣液渗透率仅约44.0%，远低於日本的79.5%及美国之91.4%，预计中国洗衣液渗透率於2024年有望达到58.6%，显示中国洗衣液市场有不少增长空间。另外，一二线以下城市的人口及洗衣需求较高，「蓝月亮」的品牌较其他牌子有认受性，所以集团亦积极下沉相关市场以拓展业务，仍有非常大的市场发展空间。

集团亦聚焦电子商务发展和线下分销网络搭建，不断优化全管道分销网络，提高其产品渗透率。截至去年底止，集团的线上销售平台增加至96家、营业额达37.7亿港元，占总收入53.9%；由2017至2020年的线上收入复合年增长率为26.5%。另外，在刚刚过去的「618购物节」线上活动中，集团的销售金额在家庭清洁类产品的销量及销售额均排名第一，可见其线上销售发展快速。

事实上，近日，在品牌评级权威机构Chnbrand发布2021年(第七届)中国顾客满意度指数SM(C-CSI®)品牌排名中，蓝月亮洗衣液、洗手液排名均位据行业第一位，同时，在碗碟洗洁精、消毒液、衣物柔顺剂等品类中蓝月亮也均名列前茅。

至於上半年业绩亏损，主要因为集团为统一产品定价，以及将部份於去年退回的产品速销，所以以折扣价出售，加上原材料价格上升，因而对毛利率造成负面影响。另外，集团去年第四季以来一直在发展的洗衣业务产生了亏损所致。

行业分析人士表示，整体来看，此次业绩预亏应该是蓝月亮基於战略发展的「短期阵痛」行为。由於疫情期间「至尊」产品退货导致的亏损属於一次性，後续不会再有坏影响；另外，线上线下全渠道发展策略、新业务投入以配合集团的「家庭清洁解决方案提供商」战略定位，亦属於战略性发展，短期投资将带来长期回报。

综合而言，中长期来看，中国的家居及个人清洁护理产品之需求依然庞大，亦有扩容空间。蓝月亮是国内家清行业的「一哥」，要保住其核心竞争力主要看产品和渠道。由於其产品并无问题，消费者满意度一直很高，品牌美誉度也不错；加上，不断研发的新产品带来增长动力；以及销售管道不断优化，所以其前景仍然理想。


- 笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份。
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更新日期为: 2023年1月6日