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受惠资源价格上升、中国机械销售量上升、美国?动大基建多重利好催化,三一国际目标价剑指10元
港股进入业绩公布期,各家公司陆续公布自家的成绩单。面对2020年公共卫生事件的冲击,三一国际(00631.HK)表现超出市场预期,去年全年营收和净利润不负衆望,再度双双实现高速增长。期内,集团实现收入...
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受惠资源价格上升、中国机械销售量上升、美国?动大基建多重利好催化,三一国际目标价剑指10元
分析员 : 梁延浩 (研究部主管 , 勤丰证券)
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三一国际  -0.200 (2.407%) 
2021/03/26 14:55
港股进入业绩公布期,各家公司陆续公布自家的成绩单。面对2020年公共卫生事件的冲击,三一国际(00631.HK)表现超出市场预期,去年全年营收和净利润不负衆望,再度双双实现高速增长。期内,集团实现收入约人民币73.64亿元(单位下同),同比上升约30.2%;研发费用约?4.48亿元,同比上升约16.3%;母公司拥有人应占溢利约10.45亿元,同比增长约13.64%;基本每股盈利0.34元,拟派发末期股息每股0.15港元及每股优先股派发末期息0.15港元。

公告指,收入上升主要是(1)矿山装备板块産品持续向智能化、电动化升级,宽体车等産品凭藉其优异性能打开国内外市场,收入同比大幅增长;(2)物流装备板块的正面吊、堆高机等産品,继续保持行业领先,电动化、无人化産品获得市场广泛认可,实现销售收入持续增长;及(3)机器人新业务来势喜人,收入增长迅速。

从市场角度来看,随着煤炭行业更趋於智能化,行业産品无人化、智能化升级带来的更新换代需求旺盛,促使三一国际的煤机産品逐渐向自动化、智能化研发。期内,公司的煤机业务和港机业务齐头并进,共同驱动去年全年业绩的高速增长。从细分品类来看,矿山装备板块销售收入达到48.5亿元,同比增长41.6%;物流装备板块备克服海外疫情影响,电动堆高机、无人集卡等新産品完成研发和交付,实现逆势增长,销售收入实现25.2亿元。

随着下游行业集中度提升及规模的扩大,工程机械行业的自动化、智能化已然成?大势所趋。集团重视研发,深入推进数字化转型,期内,集团研究与开发费用约?人民币447.6百万元,较截至2019年12月31日止年度约人民币384.8百万元上升约16.3%。该等变化主要因?(1)加大新业务研发投入,包括机器人、电液控、无人驾驶、综采自动化、智慧矿山等方面;及(2)吸纳行业领军人才以组建顶尖研发团队,使研发人员於截至2020年12月31日止年度实现倍增,使得研发人员薪酬及奖金增加。

期内,集团的运营效率大幅提升,应收账款和存货周转天数下降,现金流呈现稳健良好。集团经营性现金流入净额约?人民币1,070.4百万元(截至2019年12月31日止年度:约人民币801.1百万元)。

展望未来增长方面,全球今年经济局面依然存在诸多不确定性因素,但中国经济运行已逐步恢复疫前水准,宏观政策回归稳健中性,加上资源价格上升、中国机械销售量上升,将?集团带来多重利好因素。矿山装备方面,集团积极推进研发系列智能掘进机及采煤机,深入推广纯水支架,研发下綫大吨位、高性能、高可靠性新型宽体车,提升品牌竞争力。成?「电动化、智能化、成套化、绿色开采」技术引领者。物流装备方面:通过大港机智能化,小港机电动化,实现码头与堆场的全面少人化、无人化、零排放,成?高经济性自动化解决方案的提供者。

机器人业务方面,集团聚焦系统集成、移动机器人及电动叉车三大领域,已完成10余个项目交付,在手订单合计近7亿元;智矿业务在综采自动化、无人驾驶及智慧矿山板块布局初显成效,无人驾驶完成电动、燃油2款无人驾驶矿车的研发,实现国内首笔矿山前装无人驾驶整套设备销售及运营;智慧矿山完成无人驾驶矿车调度系统等6款矿山运营管理系统的研发,在手订单合计近亿元,相信新业务板块将在未来?公司注入新的增长动力。

在经营业绩大幅提升的同时,公司积极推研发成果及其潜在价值。截至2020年12月31日止年度,集团共获得发明专利58项,实用新型技术133项,外观设计10项,另获得着作权20件。在数字化战略的驱动下,集团升级智能化研发能力,研发智能化産品,建设宽体车、液压支架、小港机及大港机共4座灯塔工厂,实现业务流程「标准化、在綫化、自动化、智能化」,通过八大软件应用优化工艺流程,通过数据收集与应用,实现降本降费,持续提升运营效率和管理水平,构建客户全生命周期数字化服务能力,在2021年底将实现産能翻倍,自动化率最高提升至80%以上。

美国基建将进入另一个超级周期

在发展国内市场的同时,三一国际对海外市场的开拓也在逐渐取得了长足的进展。在总统拜登(Joe Biden)的领导下基础建设法案获得通过,美国?动大基建,基建行业将会非常看好,料在新增订单需求带动下,基础建设的提升足以产生另一个超级周期,有助集团的海外战略市场开拓,与战略客户合作持续加深。

在整体板块上,三一国际平日交投属活跃,以上周五收市价计,股价8港元,刚突破10日平均綫,走势呈强向20天平均綫(8.4元)进发。参考招银国际发布研究报告指,该行看好三一矿车的快速扩张,使其从金属价格上涨中受益。此外,工业机器人和破碎机将成?公司的重要增长动力,维持三一国际「买入」评级,目标价升至10.5港元,较现价逾20%的潜在升幅。不妨於现价分注收集,该股派息往绩不俗,长綫亦是一只进可攻、退可守的不错股票。


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更新日期为: 2020年3月11日