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新经济受惠於内循环引擎
港股传统蓝筹板块股价整固偏弱，新经济板块却表现不俗与内地经济布局有关。面对挑战，内循环将持续成为内地经济发展的核心政策，概念并非单纯替代外需。始终，目前外围发展环境不确定，疫情後经济高速增长不再，此前...
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新经济受惠於内循环引擎
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2020/08/04 10:22
港股传统蓝筹板块股价整固偏弱，新经济板块却表现不俗与内地经济布局有关。面对挑战，内循环将持续成为内地经济发展的核心政策，概念并非单纯替代外需。始终，目前外围发展环境不确定，疫情後经济高速增长不再，此前疫情亦消耗了不少政策空间，突显了内循环布局的急迫性。重点是以内循环稳定内外，内部循环通畅和稳定了，延阻内资及外资的流出，亦抵挡了外部环境不稳定。就算未来政策空间缩窄，经济稳定性不变。

目前，内地经济较大机会呈现弱复苏局面，在弱复苏下，调整结构比刺激总量更为重要，行业利润将重新分配。投资者必须掌握经济复苏的冷热分别，较为乏力的低端消费领域，投资的意义反而更为重要，扶持政策势必加强。

在建设内地大循环的主体上、内地国际双循环相互促进的新发展格局方面，会议提出了几个要点。一在消费领域，必须扩大最终需求。二在投资领域，必须加强有效投资，要求推进新基本建设和新型城镇化，推进国家战略。三在産业链领域，要求通过补短板和锻长板推动産业链的稳定，对外开放亦将持续。

进入八月份，内地经济已经基本恢复到较为正常的常态，但“六保”和“六稳”任务依然艰巨，特别是保就业任务，在供应出现极大改善的情况下，消费依旧相对落後，特别是经济生活中的深层次问题有待于解决。

内地宏观政策将展开积极有?的财政政策和更加灵活适度的货币政策，相对于财政政策，会议更强调于货币政策。尽管人行已连续三月没有调低MLF利率和LPR利率，但是会议这次政治局会议依旧提出“推动综合融资成本明显下降”，幷要求“新增融资重点流向制造业、中小微企业”。货币政策强调的是“精准导向”，防止新增融资体外转移的政策目标清晰。

资金体外运行的两个渠道一个是房地産市场，一个是资本市场，值得关注的是会议对房地産重申住房不炒，中央推动房地産健康发展的决心十分坚决。而对资本市场，整体态度是比较积极的，是从完善法制的角度发展资本市场的，政治局会议强调“要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展”，中央政府发展资本市场的态度是坚决的，不允许2015年情况重演，希望市场走出慢牛走势，而非出现“疯牛”和“快牛”的状态。会议重申了供应侧改革，资本市场的法制化、市场化、机构化和国际化进程将继续推进。

在货币政策方面，会议提出了“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”，这一提法和早前的提法，即货币供应量和社会融资规模明显高于上年有所区别，由于对“合理“两字的理解有所不同，显示出政策更具有一定的弹性。但也意味着下半年的货币供应量和社融规模可能会放慢，投资者需要警惕流动性政策的变化。 
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更新日期为: 2023年1月6日