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受惠疫情肆虐 中科天元暗盘大升
今天挂牌上市的中科天元(01156.HK),昨天暗盘普开不久已大升70%,相信受惠疫情全球流行有关。 中科天元(01156.HK)是内地最大的乙醇生产系统生产商,并曾在英国上市,是第一只英国的中...
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受惠疫情肆虐 中科天元暗盘大升
分析员 : 李慧芬 (执行董事, 高宝集团证券有限公司)
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CHINANEWENERGY  0.000 (0.000%) 
2020/07/15 11:49
今天挂牌上市的中科天元(01156.HK),昨天暗盘普开不久已大升70%,相信受惠疫情全球流行有关。

中科天元(01156.HK)是内地最大的乙醇生产系统生产商,并曾在英国上市,是第一只英国的中概股,如今成功从英国回归香港上市。

公司接获6,816份申请认购合共7796.8万股,超购约8.44倍。定价每股0.98元,为招股价介乎0.98至1.28元之下限,一手4000股中签率8.51%,认购18手稳中一手,「头锤飞」3张,中签率33.33%。所得款项净额估计约2500万元,约80%用於加强的财务状况,以便集团能够应付项目早期阶段成本承担,以就与其潜在客户的潜在项目所产生不同款项拨付预期现金流出净额;约10%用於开发第2.0代技术,及分子筛脱水技术的示范项目;及约10%将用作集团的一般营运资金。

中科天元(01156.HK)总经理姜新春指,全球疫情爆发下人们未来将更注重清洁及消毒,加上乙醇行业为国家新兴战略产业,市场发展前景不可预测。公司五大国企或大型民企客户占去年度收入逾93%,公司会做好风险管理,不会过分依赖大客户。

按2019年收入计,中科天元(01156.HK)於中国乙醇生产系统行业位元列第一,占市场份额10.8%。目前,整个乙醇生产系统市场高度分散,供应商主要分为核心系统及非核心系统供应商两类。其中,公司主要为乙醇燃料及酒精饮料行业的乙醇生产系统核心系统(主要包括蒸馏及脱水系统)提供综合服务,包括工程设计、设备制造、安装及调试以及後续增值维护。

财务数据上,中科天元(01156.HK)於2017年至2019年间,总收益分别为2.57亿元人民币(下同)、2.50亿元及3.99亿元,年复合增长率24.5%,同期净利润分别为4565.9万元、4582.1万元及5916.8万元,年复合增长率13.8%。此外,过去3年的毛利率分别为30.1%、29.0%和27.5%,保持在稳定的区间范围,相信很大程度上得益於其强大的议价能力。

除了内地市场外,中科天元(01156.HK)亦不断拓展海外市场,为加拿大、俄罗斯、印尼及其他国家的其他化学制品生产系统提供技术综合服务。资料显示,过去3年,其海外市场收益分别录得268万元、1603万元及1871万元的数额,年增长率为498.13%和16.72%。

行业方面,乙醇生产系统的市场规模由2012年11.18亿元增加至2019年的35.25亿元,复合年增长率为17.8%。随着下游消耗量增加及政府推行明显的支持性政策,预期乙醇燃料产能将会於未来五年持续扩展。预计由2020年至2024年,乙醇生产系统的销售收益预期将由40.90亿元增加至57.16亿元,复合年增长率为8.7%。

另一方面,内地啤酒和白酒市场需求极为庞大,行业发展有助於优化能源结构、改善生态环境、调控粮食市场等特点,国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门亦於2017年9月13日联合印发《关於扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,内地生物燃料乙醇产业已由试点阶段正式进入面向全面推广的扩大试点阶段,产业快速发展的局面正在形成,市场潜能以及政策推动给行业带来可观的前景。

从收入结构来看,虽然中科天元(01156.HK)的收入主要来源是乙醇燃料端和酒精饮料端。但随着疫情在全球蔓延,医疗用、消毒用酒精成为一种近乎必须品的存在,相关的订单潜力亦不容忽视。今年初,中科天元(01156.HK)就曾向广东的17家医院及省公安厅交管局等一线部门捐赠五吨75%的消毒酒精,积极参与抗疫工作,很有可能为今年的业绩带来惊喜。

除了近期的疫情影响外,早於2016年间,由於过剩的玉米库存导致厨余问题和高存放成本,内地取消玉米存放政策,并出台鼓励乙醇燃料行业的发展以解决玉米库存的问题。就在当时,乙醇生产系统已因这一原因带来一定需求,配合中科天元(01156.HK)於乙醇生产技术系统专案中的行业经验、其所研发及拥有的专利中所展示的技术先进性,亦令其获得长期稳定以及良好的发展。 
 
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更新日期为: 2020年3月11日