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来年内地财金政策新观察
目前内地通胀仍高,对内地财金政策存在制约。来年的通胀趋势,必须观察上述内地主粮作物价格趋势。上周人行时隔20 天重启逆回购,向市场净投放人民币2000 亿元,同时下调14 天逆回购利率,对年底市场流动...
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来年内地财金政策新观察
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2019/12/24 10:11
目前内地通胀仍高,对内地财金政策存在制约。来年的通胀趋势,必须观察上述内地主粮作物价格趋势。上周人行时隔20 天重启逆回购,向市场净投放人民币2000 亿元,同时下调14 天逆回购利率,对年底市场流动性产生平稳作用,亦为2020年将发行的内地专项债做好准备。更重要的是,人行的取态向市场表明政策并未受到通胀限制。人行的相关政策有利於改善市场风险偏好,资本市场中线可受益,农产品亦会被带动。 目前,环球经济慢慢转入弱复苏阶段,内地经济增长速度仍胜於全球复苏。故此, 2020年第一季度内地通胀对於股票和商品的影响值得仔细观察,人行重启逆回购为稳内地流动性,显示2020年1月份降准机会较大。展望明年,稳增长、降成本将是人行货币政策的主要目标,降准减息操作仍有望继续实施,降准落地後,市场期待减息,明年虽然仍有空间,但受通胀压力影响,短期内较难落实,投资者不宜过於乐观。

2019年猪肉价格对内地通胀产生了巨大的干扰影响,亦对内地财金政策带来了制约。在猪肉价格的波动中,看似内地农作物市场亦受到波动刺激。内地有不少专家认为在2020 年内地主粮作物广泛价格暴升机会较低,由於2019 年内地农作物收成较好、近年内地自然灾情防控能力加强、暂未出现极端异常气候,对整体 CPI的影响有限,预期内地 2020 年 CPI 年初见高点、随後徐徐下滑。

不过,两项结构性问题依然存在,一、需要留意猪周期价格上升轨道带动产业链上相关农产品价格上升,特别适逢内地玉米、大豆库存比下跌;二、预计明年流动性环境整体充裕,部分农产品价格波动可能受流动性影响而拉动。 纵观历史趋势,橡胶、豆粕、玉米、棕榈油等品种价格容易受到流动性环境的影响。故此投资者仍需要关注数据一环扣一环的影响,不能忽视财金政策曲线影响农产品价格的影响,从而转个身再影响通胀。 
 
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更新日期为: 2020年3月11日