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封关启幕重塑增长逻辑 海南美兰空港成自贸港红利核心受益标的
去年12月中旬,海南正式步入「全面封关」时代,「一线放开、二线管住、岛内自由」的制度型开放框架开始落地。仅一周後,即12月24日,美兰空港(00357.HK)披露,海南机场(600515.SH)已完成...
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封关启幕重塑增长逻辑 海南美兰空港成自贸港红利核心受益标的
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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美兰空港  0.000 (0.000%) 
去年12月中旬,海南正式步入「全面封关」时代,「一线放开、二线管住、岛内自由」的制度型开放框架开始落地。仅一周後,即12月24日,美兰空港(00357.HK)披露,海南机场(600515.SH)已完成收购其50.19%的内资股股权,并触发全面要约收购。两大事件叠加,预示着美兰空港(00357.HK)正从区域性机场营运商,向自贸港核心基础设施平台跃迁,其估值逻辑也随之改变。

市场对其的认知,正从传统的、以旅客吞吐量为核心的航空资产,转向海南自贸港人流、物流、资金流交汇的核心节点,更是政策红利与营运效率共振下的稀缺载体。换言之,它已从「运输节点」进化为「制度接口」,成为海南自贸港极具确定性的受益标的。

政策红利密集释放,航空枢纽竞争力持续强化
自贸港建设以来,航空运输业作为对外开放的「先行官」持续受益。海关推行「一次过检」「无感通关」等智慧模式提升旅客的通关体验与效率;最高水准的第七航权试点开放则为外资航空公司提供了新平台;15%的企业所得税优惠更是进一步增强了海南的营商吸引力。

目前来看,这些政策并非纸面利好,而是已转化为真实运力增量。截至2025年年底,美兰空港(00357.HK) 营运的美兰机场在2025年的航空公司总数达51家,国际及地区航线网路也在同步拓展,开通境外客运航线47条,覆盖28个城市。

股东赋能与基建迭代并举,承载力升级与成长红利初现
海南机场(600515.SH)此次收购,不仅是资本层面的整合,更是战略与资源层面的深度协同。其在机场营运、免税商业、临空产业开发方面的丰富经验,有望助力美兰空港(00357.HK)从单一机场营运商,向「航空+商业+物流」综合服务商转型。

2021年年底,美兰机场二期扩建项目正式投运,目前机场客流吞吐量正处於爬升阶段。此外,持续新增的航线与前瞻规划的三期扩建项目,为其长期增长铺就了清晰路径。值得注意的是,2026年元旦假期,美兰机场出入境人员达1.6万余人次,年增率高达41.8%,国际客流加速释放趋势初显。

免税消费场景绑定或成业绩增长核心弹性来源
离岛免税政策是海南自贸港最具吸引力的核心政策之一,而机场正是这一消费链条中的「黄金触点」。据海口海关统计,2025年12月18日至2026年1月18日,海口海关共监管离岛免税购物金额人民币50.2亿元,年增率46.8%;购物人数77.2万人次,年增率29.7%。

而美兰空港(00357.HK)免税业务的核心优势在於「场景独占+品类丰富」。具体来看,美兰机场T1、T2航站楼免税店总面积超1.8万平方公尺,经营47类免税商品,涵盖超600个国际知名高端品牌。在封关红利、品类扩容与股东赋能的三重驱动下,2026年免税业务有望成为公司业绩的增长引擎,改善整体利润率。

封关只是起点,长期成长逻辑清晰坚定
封关不是终点,未来3-5年,随着封关区域基础设施完善及跨境金融政策深化,海南有望成长为全球重要旅游消费与区域物流枢纽。

对於投资者来说,真正的机会不在於追逐短期客流反弹,而在於识别其商业模式的根本转型。当前,美兰空港(00357.HK)已从「收过路费」的机场营运商,转向「搭生态、做平台」的综合服务商。未来几年,随着国际航线加密、免税与物流业务纵深拓展,美兰空港(00357.HK)有望建构「航空+商业+临空产业」的飞轮效应。

在开放红利持续释放的背景下,美兰空港(00357.HK)完全有机会实现业绩和估值的「戴维斯双击」,值得长期关注。

(本人并没持有以上股票)

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更新日期为: 2023年1月6日