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联想目标三年净利翻番 价值被市场低估
联想集团(0992.HK)早前公布的业绩显示,新的增长引擎业亦已涌现,包括:基础设施方案集团(ISG)和移动业务都已经进入了收获期,不仅开始贡献盈利,而且与方案服务业务集团(SSG)一起,成?公司新的...
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联想目标三年净利翻番 价值被市场低估
分析员 : 李慧芬 (执行董事, 高宝集团证券有限公司)
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联想集团  -0.030 (0.434%) 
电讯盈科  -0.020 (0.482%) 
2022/06/30 14:10
联想集团(0992.HK)早前公布的业绩显示,新的增长引擎业亦已涌现,包括:基础设施方案集团(ISG)和移动业务都已经进入了收获期,不仅开始贡献盈利,而且与方案服务业务集团(SSG)一起,成?公司新的增长引擎。难怪集团管理层表示,有信心未来三年内净利润翻番,後市值得憧憬。

联想(0992.HK) 2021/22年度(3月年结)的营业额按年升17.9%至716.2亿美元,创历史新高;纯利大升72.3%至20.3亿美元;每股盈利17.45仙,派末期息30港仙,按年增加25%。

财务方面,联想(0992.HK)的经营活动现金流进一步增加至41亿美元,连续4年改善至创纪录水平。通过强劲的利润扩张和审慎的营运资金管理,实现自由现金流达28亿美元。为优化资本结构,集团於过去4年总共减少了35亿美元的净债务,包括回购永续证券在内,并连续两个季度实现了净现金头寸。

旗下ISG及SSG均收成

期内,旗下各业务均表现出色,当中,ISG基础设施方案业务集团首次实现全年盈利,营业额创纪录达到70亿美元,增长超过13%;移动业务营业额3.6亿美元,增速达39%,高於市场大势。

值得注意的是,SSG成立短短一年时间,每个财季均创下业绩新高,规模持续增长。年度收入升30%至54亿美元,经营溢利增40%至12亿美元,均创历史新高,增速高於市场平均之余,营运利润率达22%。联想(0992.HK)的目标是在3年内将收入规模增长到100亿美元,并保持20%的营业利润率。

夥PCCW推SSG收入往百亿美元

联想(0992.HK)及电讯盈科(0008.HK)早前宣布建立战略合作夥伴关系,透过成立PCCW Lenovo Technology Solutions,在亚太区建立技术解决方案业务,相信将可以为联想SSG这新增长引擎增强动力。根据市场数据,2022年亚洲区的资讯科技(IT)服务市场规模预期约3,200亿美元,并以双位数字复合增速推进;到2026年,规模将超过4,700亿美元,四年累增近47%。是次和电讯盈科的合作,是联想(0992.HK)实现3年内将SSG收入规模增到100亿美元这一目标进程的一部分。

SSG有100亿美元收入规模,是达到全球二级服务供应商规模的标志。而收入规模在100至200亿美元之间的公司有HCL、Wipro、Infosys、高知特Cognizant及Capgemini等;超过200亿美元收入规模将成为Accenture、IBM、Fujitsu、NTT Data等顶级公司。

据市场估计,SSG有100亿美元收入规模的全球二级上市公司之平均市盈率在15至20倍之间,因为该等公司有合理的利润率和高於个人电脑业务的增长前景。因此,联想(0992.HK)正在创造20亿美元的税前净利润(100亿x20%)、16亿美元的净收入(20亿x80%),以及240亿美元的市值(16亿x15倍市盈率),这是联想(0992.HK)目前市值的2倍以上,亦显示即使假设个人电脑和数据中心业务的价值均为零,联想(0992.HK)的价值仍被严重低估,前景可期。中长期目标看9元以上,跌破6.9元止蚀。


(本人并没持有以上股票)
 
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更新日期为: 2020年3月11日