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核心重磅产品MCV4终止独家推广更显商业价值 康希诺业务发展可望大放异彩
环球新冠疫情已历时近两年半,其疫苗的经济价值早被市场肯定,拥有「新冠疫苗第一股」之称的康希诺生物 (6185) 按上周四 (6月2日) 收市价计算,市账率为1.85倍,较行业平均值不少於2.60倍显着...
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核心重磅产品MCV4终止独家推广更显商业价值 康希诺业务发展可望大放异彩
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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康希诺生物  +3.700 (6.066%) 
2022/06/06 09:48
环球新冠疫情已历时近两年半,其疫苗的经济价值早被市场肯定,拥有「新冠疫苗第一股」之称的康希诺生物 (6185) 按上周四 (6月2日) 收市价计算,市账率为1.85倍,较行业平均值不少於2.60倍显着为低;此股更是鲜有具盈利基础疫苗股,并且市盈率 (TTM) 为7.31倍,少於10.00倍除了反映现价定位吸引,亦代表相对未有盈利基础的疫苗企业,有更充裕的内部资本进行相关科研,较同业更具竞争优势。事实上,集团继去年第四季录得股东应占溢利逾5.80亿元 (人民币.同下) 後;今年首季也逾1.21亿元,较去年同期亏损逾1,400万元,成功扭亏,证明基本面持续在改善,绝对值得关注。

产品已达国际认可水平
笔者也留意到康希诺的业务发展在国际上同样受关注,近期於5月20日开市前宣布其成功研发的新冠疫苗克威莎 (CONVIDECIA) 已获世衞组织 (WHO) 纳入紧急使用清单 (WHO EUL),证明集团的研发、生产及品质体系等方面均已达国际认可水平。消息令股价当日大受提振,升幅近一成,日内曾高见85.50元,收报78.00元。而上周四收报74.05元较78.00元还要低,较85.50元相距更逾一成半,预示短期有不俗的上升空间。诚然即或重上85.00元之上,亦不足以反映集团全然价值,皆因康希诺由上而下众多关键岗位领导,均曾就职於赛诺菲巴斯德 (SNY.US)、阿斯利康 (AZN.US)、诺华制药 (NVS.US)、葛兰素史克 (GSK.US) 等众多全球生物医药企业任职,如今年4月初才就任康希诺医学事务高级副总裁的舒俭德,便是其中之一,有助集团建立全球科学影响力。

千万新生儿见庞大商机
另可留意周日 (6月5日) 发布的另一消息,提前终止与辉瑞 (PFE.US) 就着A、C、Y和W135群脑膜炎球菌结合疫苗 (MCV4,产品名称为曼海欣) 於中国的独家推广协议。笔者认为投资者应视为对康希诺的利好消息,皆因MCV4是集团第一款可以自己商业化的重磅产品,该产品具备高毛利率特点,将能为集团带来可观利润。这是国内唯一,无同类竞品,市场前景广阔,可形成溢价。国内目前免疫规划要求接种的主要为A和C群流脑疫苗,不能预防今年3月上旬於泸州首次发现而其後见爆发的W135菌群病例;而康希诺的MCV4则是国内目前唯一覆盖该菌群的疫苗,配合中国每年1千万新生儿,潜在受众巨大,开放独家销售权更能为集团带来可观利润。

笔者亦想指出康希诺自建市场行销团队已经具规模化和市场化,於国内产生强大并有效率的销售网络绝对可为市场带来信心。目前康希诺已不同於两年前,经过新冠疫苗的打磨,已经在商业化上实现了很大的提升,这次把MCV4这一重磅产品拿回来自己做行销,就是实力和信心的综合体现。而上述集团已有疫苗获纳入世衞组织紧急使用清单,将有助集团开拓环球营销市场更为畅顺。集团也锐意将MCV4进行全球推广,并已锁定东南亚和拉丁美洲市场作为该产品迈向全球的起步点。此外,若参考康希诺的2021年报,海外销售占总收入高逾七成一,证明集团产品已在全球被广泛应用,不难想像不久将来MCV4能成为集团於国内和海外业务之重要增长引擎。从辉瑞的角度来说,该产品仅仅是他们行销的众多产品之一;而对康希诺来说,这是其首款核心重磅产品,怎能不审慎安排最有利的营销部署呢!


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日