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中国有赞靠近1元是否进场好时机
周一 (7月19日) 恒指约跌500点,处於27,500点水平,约跌1.80%;但表现已优於国指和科指,跌幅分别约1.90%和2.40%,可见在中资股当中科技股受压较明显。笔者留意SaaS股普遍下跌,...
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中国有赞靠近1元是否进场好时机
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
相关股票:
中国有赞  0.000 (0.000%) 
金蝶国际  +0.040 (0.233%) 
明源云  +0.070 (1.125%) 
金山软件  -0.350 (1.367%) 
中国软件国际  -0.040 (0.532%) 
医渡科技  +0.080 (0.971%) 
微盟集团  -0.030 (0.718%) 
联易融科技-W  -0.070 (1.313%) 
移卡  -0.100 (0.597%) 
2021/07/19 17:58
周一 (7月19日) 恒指约跌500点,处於27,500点水平,约跌1.80%;但表现已优於国指和科指,跌幅分别约1.90%和2.40%,可见在中资股当中科技股受压较明显。笔者留意SaaS股普遍下跌,此板块股数不足20只,却超过10只见跌,占比逾七成,当中跌幅最大的是中国有赞 (08083.HK),下跌逾一成,收报1.05元。自2020年6月12日以来历时超过十三个月,收低於1.10元只有四日,就是2020年6月12、22和24日分别收报1.06、1.03和1.08元,还有就是上述的1.05元,反映现处超过十三个月的偏低水平,值得考量现时是否值得进场。

现时主营四大业务
集团在全国范围内开展虚拟预付卡业务和跨境结算业务之外,主要於中国从事经营电商业务及支付服务业务,业务分类如下:
1) 电子商贸:透过电商品牌「有赞」提供各种有关虚拟批发及零售之线上及线下解决方案及服务,如「有赞微商城」及「有赞零售」等SaaS软体产品及人才服务、面向开发者的「有赞云」PaaS云服务、面向品牌商的「有赞推广」与「有赞分销」、以及面向消费者的「有赞精选」与「有赞微小店」等;
2) 第三方支付服务;
3) 一鸣神州:提供第三方支付系统解决方案及销售综合智能销售点装置;及
4) 一般贸易。

九同业港股作比较
截至今年3月底资产净值约37.88亿元人民币,而截至今年6月底已发行股数约172.60亿股,计出每股净值折合为0.2599港元,相对今年7月19日收报1.05元,市账率为4.04倍。此乃SaaS股之一,市值约181.23亿港元,属於板块中第十大市值股份。留意板块中逾190亿元市值股份共十只,介乎约181.23亿至900.44亿元,撇除移卡後如下九只股份,以市值由大至小排序,分别是金蝶国际 (00268.HK)、明源云 (00909.HK)、金山软件 (03888.HK)、阜博集团 (03738.HK,临时代号:02951.HK)、中国软件国际 (00354.HK)、医渡科技 (02158.HK)、微盟集团 (02013.HK)、联易融科技─W (09959.HK) 和移卡 (09923.HK)。

市账率分析合理值
相对市账率为9.69、8.91、1.91、20.93、3.99、6.33、21.59、2.48和5.04倍,平均值和中位数分别是8.98和6.33倍,均高於有赞的,证明现价实则偏低。认为移卡合理市账率介乎7.00至7.50倍,相对每股净值为0.2599元,得出每股合理值为1.82至1.95元,较1.05元之潜在升幅为73.33%至85.71%。另可留意集团於今年2月28日 (周日) 晚上宣布安排将中国有赞私有化,并实物分派有赞科技的股份,考虑将有赞科技筹备在主板上市,每股中国有赞有份可收取现金代价0.1352港元,以及0.05077265股有赞科技股份,当时市值折合为2.3088港元,假若市值不变,较现价1.05元高出1.20倍。

参考有赞科技申请上市文件,截至去年9月底的资产净值约9.48亿元 (人民币.同下),当时中国有赞的约40.00亿元,即为有赞科技的4.22倍;至於截至今年3月底约37.88亿元,由此推断有赞科技的约8.98亿元。另可留意按有赞科技上述资产净值约9.48亿元,相比递交申请上市文件时估值约540.64亿元,较资产净值高出约56倍。当然,考虑到2月26日中国有赞收报3.32元,现报1.05元累跌逾六成八,当时有赞科技每股估值为35.73元人民币,意味着有赞科技估值也要被下调,若由高出约56倍下调至约34倍,私有化要约市价由2.3088港元,下调至1.3977港元,较现报1.05元仍高逾三成三,所以对有赞科技成功以介绍方式在主板上市有信心的投资者,现在的确是合适的进场时机。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日