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中原建业绩佳息高宜长线
市场预期未来十年中国的人口红利将有望重拾动力,除了有望进一步振兴零售消费、婴幼儿产品、教育培训等需求外,新增的住宅升级需求亦不容忽视。目前,中国每年的住宅销售已突破17万亿人民币(下同),在新的三孩政...
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中原建业绩佳息高宜长线
分析员 : 李慧芬 (执行董事, 高宝集团证券有限公司)
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中原建业  0.000 (0.000%) 
建业地产  0.000 (0.000%) 
2021/06/04 09:11
市场预期未来十年中国的人口红利将有望重拾动力,除了有望进一步振兴零售消费、婴幼儿产品、教育培训等需求外,新增的住宅升级需求亦不容忽视。目前,中国每年的住宅销售已突破17万亿人民币(下同),在新的三孩政策下,或有望进一步推进市场对改善型住房的需求,并带动新的资金重临。因此,中国代建行业规模亦有望持续扩大,甚至超过预期。半新股中国代建龙头企业中原建业(09982.HK)料可大大受惠。

中原建业(09982.HK)作为建业地产(00832.HK)旗下第四家上市公司,在行业前景利好和「建业」品牌支持下,早已在河南省的代建市场中独占鳌头。根据中指研究院的资料,公司於2020年的河南省已取得新增合约建筑面积达770万平方米、为项目拥有人出售的总建筑面积达到550万平方米且合约销售金额达331亿元,三项指标均於河南省排名第一。

河南省是中国人口大省,市场预期未来在三孩政策持续落实下,人口增量提速,对当地改善型住宅的刚需有望进一步扩大。中原建业是该省的代建市场龙头企业,实力雄厚,龙头地位和市占率或可望进一步巩固及扩大。此不可不察。

估值超笋 股价倍升

公司近年业绩稳健增长,2017年至2020年总合约销售金额复合年增长率达71.5%,於2020年,其在管项目的已售建筑总面积约570万平方米,两者在国内代建行业中均排名第一。营收方面,过去三年间的收入分别为6.76亿元人民币(下同)、10.29亿元及11.52亿元,销售额和营收均实现快速增长。同时,公司2020年纯利达6.8亿元,意味其现价市盈率约10倍,按近三年纯利复合年增长率达约30%计,预测市盈率更可能低至7倍以下,较同业近19倍预测市盈率呈大幅折让。公司估值便宜,现价上车安全系数高。

代建行业突显长期价值

根据中国指数研究院发布的《中国房地产代建行业发展蓝皮书》披露,在2021年至2025年,预计中国代建市场於新订约总建筑面积方面将以23.5%的复合年增长率继续增长,2025年市场的新订约总建筑面积估计达到2.3亿平方米。在中性假设下,代建项目销售额将超2万亿元,代建合同收入近千亿。然而,截至2020年底,主要代建公司的收入仅达 110亿元。其中,前五大代建企业的市场份额(按新签合约建筑面积计)为59.4%。这足以反映,中国代建行业的巨大发展潜力,行业头部企业绝对可看高一线。

再者,公司以轻资产模式运营,在业绩持续稳健增长下,现金充足,且已计划上市後按纯利的50%派发股息。如此慷慨,实为长线投资之选。
 
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更新日期为: 2020年3月11日