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三孩政策释放未来人口红利 中原建业迎千亿代建市场
中国於本周一 (5月31日) 发布关乎人口结构转变的「三孩政策」消息,当市场焦点放在前产及初生婴孩相关板块之际,笔者则认为投资者也应开始对内房板块作出部署。毕竟当人口结构迎来转变,预期未来人口红利将再...
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三孩政策释放未来人口红利 中原建业迎千亿代建市场
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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中原建业  0.000 (0.000%) 
建业地产  0.000 (0.000%) 
2021/06/01 13:07
中国於本周一 (5月31日) 发布关乎人口结构转变的「三孩政策」消息,当市场焦点放在前产及初生婴孩相关板块之际,笔者则认为投资者也应开始对内房板块作出部署。毕竟当人口结构迎来转变,预期未来人口红利将再度刺激正在升级中的住宅刚性需求,房地产开发市场有望突破目前存量天花板,且吸引大量新资金重投赛道。与此同时,第三方代建市场亦有望进一步扩大其市场规模。刚於周一上市的代建行业龙头企业中原建业 (09982.HK) 正迎来黄金十年。中原建业作为建业地产 (00832.HK) 旗下第四家上市公司,在行业前景利好和「建业」品牌支持下,在河南省的代建市场中一支独秀。

三孩政策落实 代建龙头企业占优

根据中指研究院的资料,2020年公司在河南省的新增合约建筑面积达770万平方米、为项目拥有人出售的总建筑面积达到550万平方米且合约销售金额达331亿元,三项指标均於河南省排名第一。此外,公司利用自身完善的平台,成功复制行之有效的业务模式,将业务扩展至河北、山西、陕西、新疆、安徽及海南等省及自治区,体现出其内生外延持续推进的巨大发展潜力。值得留意的是,河南省为中国人口大省,在未来三孩政策持续落实下,人口增量或提速,对当地住宅升级的刚需可望进一步扩大。中原建业是该省的代建市场龙头企业,实力雄厚,龙头地位可望更进一步巩固。

市盈率分析 看股价具倍升爆发力

公司业绩稳健增长,2017至2020年总合约销售金额复合年增长率达71.5%;於2020年其在管项目的已售建筑总面积约570万平方米,两者在国内代建行业中均排名第一。营收方面,2018至2020三个财政年度的收入分别为6.76亿、10.29亿及11.52亿元 (人民币.同下),实现快速增长。同时,公司的2020年纯利超过6.81亿元,每股盈利折合为0.2737港元,以上市首日收报2.64元计算市盈率低於10倍,今年的预测市盈率更可望低於7倍,较同业近19倍的预测市盈率呈大幅折让,反映现属吸引的进场时机。

代建行业方兴未艾 长期价值突显

根据中国指数研究院发布的《中国房地产代建行业发展蓝皮书》披露,在2021至2025年,预计中国代建市场於新订约总建筑面积方面将以23.5%的复合年增长率继续扩展,2025年市场的新订约总建筑面积估计达到2.3亿平方米;届时国内代建市场容量亦预期将达2.2至2.5亿平方米。在中性假设下,代建市场规模的渗透率将达到14.9%,代建项目销售额将超过2万亿元,代建合同收入近千亿。然而,截至2020年底,主要代建公司的收入仅达 110亿元。其中,前五大代建企业的市场份额 (按新签合约建筑面积计) 为59.4%。

这足以反映,中国代建行业的巨大发展潜力,行业头部企业的前景绝对可以看高一线。再者,公司已计划上市後按纯利的50%派发股息,而同业普遍股息支付率为20%至30%,公司的慷慨派息政策是为股东着想之证明,成为值得作长线投资的重要参考之一。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日