招商证券发表研究报告指，吉利汽车(00175.HK) +1.180 (+6.434%) 沽空 $6.18亿; 比率 14.978% 去年第四季归母净利润为37.4亿元人民币(下同)，剔除极氪召回一次性损益及提升研发费用化率后，核心净利润约45亿元，按季增长18%，高於市场预期的30亿元。期内收入按季增长18.6%至1,058亿元，毛利率按季提升0.3个百分点至16.9%，主要受产品结构优化带动。
该行预期，公司今年首季毛利率将稳中有升，能透过供应链锁价、规模效应及协同降本对冲原材料上涨压力。高端化进程加速，极氪去年第四季销量占比提升至近10%，品牌毛利率达23%，9X持续放量，8X预售订单强劲，目前在手订单约3万张。今年极氪、领克销量目标分别为30万及35万辆，高平均售价车型占比提升将持续推动单车盈利上行，预测今年单车利润将提升约10%。
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出口方面，公司年初目标为64万辆，但今年首两个月已实现12.1万辆出口，按年增长129%，新能源车占比快速提升，全年出口目标有上调空间。极氪并表及多品牌整合带来采购、研发及渠道协同，今年起盈利改善弹性将进一步体现。
招商证券轻微下调今明两年销量预测，但上调毛利率预测，反映高端车型带动业绩增长，整体上调2026及2027年净利润预测各4%，维持「增持」评级及目标价32港元，相当於2026年预测市盈率15倍，为历史平均水平。该行指，吉利为整车板块首选股。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-20 16:25。)
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