汇丰环球研究发表研报指，安踏体育(02020.HK) -0.700 (-0.909%) 沽空 $1.61亿; 比率 16.954% 上周公布2025年第四季度营运数据。尽管业绩大致符合管理层最新指引，但安踏主品牌及Descent品牌的增长放缓趋势，引发市场对公司今年增长前景的担忧；目标价从118.3港元下调至110.4港元；维持「买入」评级。
汇研表示，大致维持安踏体育去年盈利预期不变，预计去年净利润将为129.91亿元人民币(下同)，营收年增14%。考虑到中国内地运动服饰需求疲软及竞争加剧，分别将2026、2027年净利润预测下调5.9%、5.7%；将集团2025至2027年营收复合年均增长率从先前预估的10.5%下调至8.4%。
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汇研又将集团2025至2027年净利润预测下调1%至6%；对於2026年，将营收预测下调1.5%至年增8.4%；将2026年净利润预期下调5.9%、营收预测下调1.5%，同时将集团营业利润率从之前的23.8%下调至23%。
在2025至2027年期间，汇研将集团净利润和营收的复合年均增长率分别从之前的13.2%、10.5%下调至10.5%、8.4%。基於以上调整，2027年的净利润预测目前下调5.7%，营收预测下调2.9%。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-26 16:25。)
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