小米-W(01810.HK)  +0.620 (+1.464%)    沽空 $7.54亿; 比率 11.535%   将於下周二(18日)公布今年第三季业绩，业绩可能受到智能手机及AIoT销售放缓影响，因中国及印度出货量下降，根据IDC数据，小米第三季全球智能手机出货量达4,530万部按季增长2%，中国市场出货量为1,000万部。市场预期小米第三季电动车交付量逾10万辆，对业绩有所带动。本网综合14间券商预测，小米2025年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎95.1亿元人民币(下同)至105.57亿元，较上年同期的62.52亿元，按年上升52.1%至68.9%，中位数100.51亿元，按年升60.8%。

综合8间券商预测，小米今年第三季利润介乎89.39亿元至109.41亿元，较上年同期的53.4亿元，按年增长67.4%至104.9%，中位数101.83亿元，按年升90.7%。综合15间券商预测，小米今年第三季收入介乎1,084亿元至1,158.89亿元，较上年同期收入925.07亿元，按年升17.2%至25.3%，中位数1,124.77亿元，按年升21.6%。

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小米手机主要集中在新兴市场，较低的平均售价或拖累季度收入增长，加上DRAM及NANDFlash等组件成本趋升，投资者将关注小米管理层对手机产品成本及毛利率、未来数季出货量指引、汽车业务盈利能力、产能扩张、毛利率交付的计划。

【手机成本承压 汽车业务推动】

里昂发表报告表示，料小米今年第三季总体收入1,128.66亿元按年升22%(按季跌2.7%)，料其中智能手机业务收入462.68亿元按年跌2.5%(按季升1.6%)、料IoT与生活消费产品业务收入274.07亿元按年升5%(按季跌跌29%)、料互联网服务业务收入91.91亿元按年升8.6%(按季升1%)、估计智能电动汽车等创新业务收入290.01亿元按年大升2倍(按季增长逾36%)。

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里昂料小米今年第三季毛利256.68亿元按年升36%(按季跌1.7%)、估计智能手机业务毛利50.89亿元按年跌8.3%(按季跌2.5%)，智能手机业务毛利率降至11%(上季为11.5%)、估计IoT与生活消费产品业务毛利64.41亿元按年升18.9%(按季跌26%)(相关毛利率升至23.5%)，料互联网服务业务毛利68.93亿元按年升5.2%(相关毛利率75%)、估计智能电动汽车等创新业务毛利73.95亿元按年大升3.45倍(按季升32%)(相关毛利率25.5%，对比上季26.4%)，估计第三季研发开支76.18亿元按年升28%。该行料小米第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润100.05亿元按年上升60%，料营运毛利率为9%(对比2024年第三季的7%及2025年第二季12%)、料净利润率8%。

该行估计小米今年第三季电动汽车等创新业务收入290.01亿元，交付量约10.9万辆，平均售价约26万元人民币。9月电动车交付量增加至超过4万辆，该行认为小米将超越全年目标，以每月4万辆的节奏在年底交付38.6万辆，并以每月4.5万辆的节奏实现该行预估的全年40万辆交付量。里昂认为小米第二工厂已准备就绪，但受「反内卷」政策影响，生产许可证发放有所延迟。小米可能正与内地政府商讨长期生产计划，许可证发放时间尚不明确，有可能延至明年。目前小米已有40万辆锁单订单，等待时间为40至50周。毛利率预计仍维持在25.5%的高水平，营业利润率有望首次实现盈亏平衡。

花旗发表报告表示，预测小米第三季总收入为1,120亿元，调整后净利润为102亿元(按人年升64%及按季跌5%)，季绩可能略低於该行预期，主要因智能手机毛利率及IoT收入低於预期，而互联网及电动车业务大致符合预期。该行指小米旗下智能手机业务毛利率下降受累於区域组合不利及记忆体价格上涨，IoT收入因中国补贴效应消退而减少。

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本网综合14间券商预测，小米2025年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎95.1亿元人民币(下同)至105.57亿元，较上年同期的62.52亿元，按年上升52.1%至68.9%，中位数100.51亿元，按年升60.8%。

券商│2025年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润预测(人民币)│按年变幅
中金│105.57亿元│+68.9%
中银国际│104.78亿元│+67.6%
瑞银│104.03亿元│+66.4%
花旗│102.39亿元│+63.8%
华泰证券│101.69亿元│+62.7%
美银证券│100.69亿元│+61.1%
大和│100.65亿元│61%
国泰海通证券│100.37亿元│+60.5%
高盛│100.37亿元│+60.5%
招银国际│100.14亿元│+60.2%
里昂│100.05亿元│+60%
建银国际│97.14亿元│+55.4%
富瑞│96.98亿元│+55.1%
海通国际│95.1亿元│+52.1%
按小米2024年第三季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量净利润62.52亿人民币计
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综合8间券商预测，小米今年第三季利润介乎89.39亿元至109.41亿元，较上年同期的53.4亿元，按年增长67.4%至104.9%，中位数101.83亿元，按年升90.7%。

券商│2025年第三季纯利预测(人民币)│按年变幅
高盛│109.41亿元│+104.9%
海通国际│108.84亿元│+103.8%
富瑞│106.61亿元│+99.6%
国泰海通证券│102.66亿元│+92.2%
汇丰环球研究│101亿元│+89.1%
中金│98.88亿元│+85.2%
中银国际│97.65亿元│+82.9%
美银证券│89.39亿元│+67.4%
按小米2024年第三季利润53.4亿人民币计

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综合15间券商预测，小米今年第三季收入介乎1,084亿元至1,158.89亿元，较上年同期收入925.07亿元，按年升17.2%至25.3%，中位数1,124.77亿元，按年升21.6%。

券商│2025年第三季收入预测(人民币)│按年变幅
瑞银│1,158.89亿元│+25.3%
国泰海通证券│1,143.9亿元│+23.7%
华泰证券│1,133.97亿元│+23%
中银国际│1,137.76亿元│+23%
里昂│1,128.66亿元│+22%
建银国际│1,126.63亿元│+21.8%
招银国际│1,126.23亿元│+21.7%
美银证券│1,124.77亿元│+21.6%
中金│1,123.57亿元│+21.5%
花旗│1,122.74亿元│+21.4%
大和│1,115.93亿元│20.6%
富瑞│1,110.58亿元│+20.1%
高盛│1,108.21亿元│+19.8%
海通国际│1,098.28亿元│+18.7%
汇丰环球研究│1,084亿元│+17.2%
按小米2024年第三季收入925.07亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-11 16:25。)