摩根士丹利发表报告表示，中国财政部及国家税务总局联合宣布新的增值税分类，将手机数据、宽频接入及短信/彩信纳入基础电信服务，税率由原来的6%上调至9%。公告后，中资三大电信营运商均表示收入及利润将受到负面影响。
该行认为上述影响程度取决於两个因素：(1)受影响收入的比例及(2)净利润率。根据该行测算，中电信(00728.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.96亿; 比率 11.571% 及联通(00762.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.16亿; 比率 6.887% 今年每股盈利可能受影响14.1%及15.2%，而中移动(00941.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.54亿; 比率 5.082% 因利润率较高，料影响7.8%。
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大摩指对中资电讯股目前的每股盈利、每股派息预测尚未计入此税率调整。若不提高派息比率(估算分别为中移动77%、中电信78%、联通65%)，三大营运商在2026年可能出现每股盈利及每股派息下降。该行认为此次税率上调属一次性调整，2027年起增长率应会回归正常化。若内地营运商能透过提价将税率上调转嫁给用户，料2027年后增长或有改善，但在当前温和的宏观环境下，该行对此保持审慎态度。
该行指在近期的内地电讯股2026展望中，早前已将行业评级下调至「中性」，并将三大电信H股评级下调至「与大市同步」。(wl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-02 16:25。)
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