摩根士丹利发表研究报告指,中国宏桥(01378.HK) -2.800 (-8.116%) 沽空 $13.72亿; 比率 28.724% 2025财年全年纯利按年增长1.2%至226亿元人民币,逊该行预期。资产负债表有所改善,净负债比率由2024年的26%降至2025年的18%。
该行表示,氧化铝业务毛利贡献按年下跌35%,主要由於平均售价下跌,尽管销量按年增长23%。氧化铝生产成本上升,2025年铝土矿成本按年上升5%,即使市场价格全年呈下跌趋势。部分研发开支重新分类至销售成本,整体销售成本上升6%,毛利率由2024年的27%收窄至25.6%。可换股债券公平值变动录得38亿元人民币亏损,对盈利构成拖累。
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展望2026年,大摩认为,氧化铝价格仍面临全球供应过剩的逆风,而铝价则应受惠於全球供应紧张、供应增长有限及中东潜在供应中断。该行维持对中国宏桥的「增持」评级,目标价为49.8元。(hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-23 16:25。)
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