高盛发表报告指，春节线下娱乐呈现分化趋势，优质的现场内容供应才是娱乐消费的核心驱动力。今年春节，旅游消费按年增长19%，而电影票房表现平淡，仅达57亿元人民币，按年下滑40%，回归疫情前水平。此现象由於今年缺乏优质作品，相较於2025年春节档期票房48亿元人民币的《哪吒2》。
在个股层面，随着近期股价因人工智慧颠覆性影响及竞争忧虑而修正，该行观察到部分企业当前股价已逼近其五年市盈率区间的低端，例如腾讯(00700.HK) -4.000 (-0.772%) 沽空 $23.93亿; 比率 16.322% 15倍、网易(09999.HK) -1.900 (-1.060%) 沽空 $3.14亿; 比率 25.365% 13倍、快手(01024.HK) -2.100 (-3.341%) 沽空 $6.44亿; 比率 24.768% 10倍，但预期2026年每股盈利将实现高单位数至低双位数的按年增长。
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展望未来，该行认为游戏领域中，腾讯、网易核心经典游戏凭藉持久的IP优势将维持强劲表现，尽管新游戏供应日益增加且海外扩张成为关键增长引擎，但AI模型对游戏发行/营运的影响有限。娱乐产业竞争格局方面，快手/哔哩哔哩(09626.HK) -7.600 (-3.436%) 沽空 $1.99亿; 比率 25.610% 业务基础稳固且具AI潜力，而音乐/直播业务面临更激烈竞争。
该行同时调降大麦娱乐(01060.HK) -0.050 (-6.098%) 沽空 $4.02千万; 比率 19.444% 预期，以反映潜在电影亏损及票务业务抽成率压力，但预期IP周边商品将维持双位数增长，整体利润率稳步提升，2027财年每股盈利增长可达30%以上。维持「买入」评级，目标价由1.17元下调至1.07元。(ha/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-02 16:25。)
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