<汇港通讯> 晨星发报告指，在中国经济增长放缓的背景下，农夫山泉(09633)凭藉可扩展的生产及分销网络，维持了其在包装水市场的领导地位，同时向即饮茶、果汁等非水饮料领域扩张。因此，上调集团公允价值预期3.8%，由40港元升至41.5港元。
然而，该股目前看似被高估，因市场已充分反映了包装水业务的复苏及非水领域的扩张潜力。
该行将农夫山泉2025-2026年净利润预期上调3%-5%，预计集团在2024年品牌遭遇网络负面舆论後，包装水业务将重新恢复销售动力。2025年非水饮料业务增长将保持两位数的强劲势头。
尽管即饮饮料（RTD）行业因外卖平台对新茶饮的激进补贴而竞争激烈，但受惠於强大的产品差异化及渠道扩张，该行预计农夫山泉2025年下半年即饮茶业务销售同比增长20%。另外，该行将农夫山泉2025年下半年包装水销售同比增长预测从9%上调至14%，预计集团将从同业中夺取市场份额。其分销网络依然稳固，渠道合作夥伴的强力支持将推动销售增长。
展望未来，农夫山泉已将其即饮茶产品组合从无糖系列扩展至含糖气泡产品，该行认为这将在未来几年进一步推动销售增长。同时认为即饮果汁、咖啡等其他非水饮料类别将成为新的收入及利润增长驱动力。
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