汇研发表报告指，香港公用事业板块近期表现优於大盘指数，季度至今回报达6%至8%(相对恒指跌3%)，展现出其较强的抗市场波动能力，同时市场对美联储可能在12月再次降息的预期升高。全年来看，该板块相对於恒生指数的贝塔系数为0.1，保持了韧性。从基本面上来看，现有业务继续按预期般带来稳定的现金流。但汇研须承认一些公司特定的催化剂仍有待实现，例如长江基建(01038.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.95千万; 比率 16.859% 的并购行动、中电(00002.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.58千万; 比率 18.031% 旗下Energy Australia的资产出售及/或重组，以及香港中华煤气(00003.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.44千万; 比率 23.841% 的自由现金流改善。
尽管如此，汇研认为，因香港的资产增长保持明朗，并成为可允许盈利的主要驱动力，认为随着2026年到来，该板块的盈利和现金流增长质量将有所提高。同时，更低的燃料成本有助於缓解营运资金压力，从而改善现金流管理。此外，近期英国公用事业的价格调整令人鼓舞，其允许的回报率和总收益均高於草案要求。考虑到为应对预期的人工智能发展所需电力基础设施升级，及长期的绿色转型需求日益增长，汇研认为支持性的监管环境将会持续。
相关内容《大行》汇研对本港公用股投资评级及目标价(表)
汇研目前最看好长江基建，其次是中电和港灯。选择长江基建作为香港公用事业板块中的首选，是因为其稳健的自由现金流有望带来更好的股东回报，并预计在2026年将有更强劲的并购增值潜力。也看好中电，因其充足的自由现金流能持续提升股东回报；而港灯(02638.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $8.79万; 比率 1.009% 因完全专注於香港电力市场，因此具有极强的防御性，但考虑其紧张的自由现金流较为紧张，认为近期提高股息的可能性不大。
考虑到电能实业(00006.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.60千万; 比率 13.352% 和香港中华煤气自由现金流紧张，可能导致股东回报增长有限，汇研维持对它们的「持有」评级。并基於应用更高的估值倍数，将中电目标价从78港元上调至80港元。
有关汇研对香港公用事业股的评级及目标价，详见另表。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-08 16:25。)
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