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科技業估值憂慮拖累美股表現；中國十月份出口遜預期
本週全球股市下跌，成熟市場整體下跌1.3%，受到AI估值疑慮影響，美股下跌1.5%，歐洲與日本分別下跌1.2%與0.9%，跌幅小於美股。新興市場整體下跌1.3%、與成熟市場相當，其中近週表現特別好的新...
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科技業估值憂慮拖累美股表現；中國十月份出口遜預期
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
本週全球股市下跌，成熟市場整體下跌1.3%，受到AI估值疑慮影響，美股下跌1.5%，歐洲與日本分別下跌1.2%與0.9%，跌幅小於美股。新興市場整體下跌1.3%、與成熟市場相當，其中近週表現特別好的新興亞洲下跌1.5%，包括台灣也下跌1.4%，而先前表現差的新興拉美上漲1.7%，是少數上漲者，受益於巴西股市上漲3.1%。行業類股方面，成為AI疑慮眾矢之的科技股下跌4.1%、相關的通訊服務也下跌，而礦業和原物料跌幅也偏大；至於表現較好的包括非必需性消費和醫療。

美國政府關門逾1個月，預期每週經濟損失達150億美元，經濟數據好壞互見，10月ISM製造業PMI低於預期與上月，但需求端未再惡化。人力資源顧問公司Challenger統計裁員達10.5萬人，月增3倍且為近20年最差的10月，加重市場對就業惡化擔憂。本週公布的10月份ISM製造業指數降至48.7，為今年2月後連續第8個月低於50榮枯線，反映整體製造業的萎縮，今年多數時間皆在48-49區間內波動。美國企業業績亮眼，大數據分析服務商Palantir、AMD與Qualcomm等科技巨頭獲利與展望優於預期，然估值偏高疑慮難消，美股高位回落，僅防禦類股如非必需消費與醫療相對抗跌。

特朗普贏得美國總統大選滿一年，美國最高法院審理特朗普關稅訴訟案，若裁定違憲可能加劇政經不確定性與市場波動，目前Polymarket賭盤顯示，最高法院支持特朗普的機率只有30%。另外民主黨地方選舉勝選，不利共和黨明年期中選舉發展。

截至11月6日，84%標普500成份股發布業績，包含亞馬遜公司的正向盈利，助納斯達克及標普500指數連7個月上漲。隨AI巨頭持續提高資本支出，力求達到足夠護城河效應，曾以相對較少債務聞名的巨頭(如：Meta、Alphabet)亦出現增加大量借貸以資助人工智能投資的現象。AI七巨頭對市場影響力達歷史高位(佔整體標普500指數的佔比達38%)，市場持續關注，這些推升指數表現的領頭羊是否可加速產生收入回報。

中國方面，10月份的出口數據遜於市場預期。以美元計，出口按年下跌1.1%，低於市場預期的升3%及前值的升8.3%；進口增長亦降溫至升1%，低於市場預期的升3.2%及前值的7.4%，貿易順差則錄901億美元，市場預期為969億美元。

在地區表現方面，10月份對主要貿易夥伴的出口普遍走低。對發達經濟體出口大都回軟，例如對美國出口同比持續明顯衰退，對歐盟出口增速亦顯著回落。對發展中經濟體的出口亦普遍放緩。然而，其中對香港的出口增速則繼續走高，表現相對突出。

從具體出口商品來看，10月份表現分化。部分年內表現優異的商品依舊處於前列，例如船舶同比增長達68.4%，汽車增長34%，IC（積體電路）和音視頻設備亦維持增長，這些商品對出口仍有較大支撐。然而，趨勢顯示紡織品、燈具、箱包、手機等消費品出口持續低迷，這對整體出口的拖累仍然較深，高技術出口依然是主軸。

進口商品方面，10月農產品進口顯著走高（如乾鮮果、大豆、糧食），但原材料進口走低。中美雙邊貿易仍舊低迷，10月自美進口同比降幅從9月的16.1%擴大至22.8%。展望未來，10月出口回落受到去年高基期、部分出口提前至9月，以及全球貿易邊際走低等因素影響。考慮到出口升級及貿易多元化戰略，後續出口料仍具韌性。搶出口效應逐步減弱下，預計出口增速將較前三季放緩。進口方面，雖然原材料進口仍不振，但隨著內需即將觸底，後續進口表現有望逐步回暖。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。
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更新日期為: 2023年1月6日