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恆指萬八關口或受考驗 蒙牛防守性強值得留意
本週港股表現相信會充滿變數,參考自5月20日開始的恆指走勢,連續兩週見跌市後,上週雖見回升,但升幅只有1.59%,較之前兩週跌幅分別是4.83%和2.84%,幅度明顯較小。另可留意最近三個交易日 (6...
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恆指萬八關口或受考驗 蒙牛防守性強值得留意
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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蒙牛乳業  +0.340 (2.368%) 
本週港股表現相信會充滿變數,參考自5月20日開始的恆指走勢,連續兩週見跌市後,上週雖見回升,但升幅只有1.59%,較之前兩週跌幅分別是4.83%和2.84%,幅度明顯較小。另可留意最近三個交易日 (6月5至7日) 除了周三和周五見跌,亦是三日均見陰燭,並且上周六夜期收報18,096點,繼周五跌147點後,周六再跌177點,期指走勢欠佳。上周五恆指收報18,366點,若本週恆指跟隨期指下跌,預期守住18,000點關口有考驗。觀乎5月以來未嘗收低於18,000點,至今已超過一個月證明是較強支持位。

現處防守性高水平
倘若本週此關口失守收市,視為4月22日以來恆指升勢已被破壞訊號,屆時恆指要落到17,000點才見較大支持。現時謹慎投資者選股,以物識防守性較強股份作首要考量為佳,股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於6月7日收報14.30元的蒙牛乳業 (2319),較現時52週低位14.22元高0.56%。差距確認少於一成,亦處於2017年6月以來低水平,距今已達七年之久,認為具備較強防守性。集團於中國從事乳製品生產及經售業務,乃中國領先的乳製品生產商之一,以蒙牛為主要品牌提供多元化的產品,包括液體奶 (乳飲料及酸奶)、冰淇淋及其他乳製品 (如奶粉等)。

市賬率計算合理值
於今年4月28日傍晚發佈的2023年年報顯示,截至去年12月底資產淨值約443.20億元,而截至去年12月底已發行股數約39.35億股,計出每股淨值折合為12.3456港元,相對今年6月7日收報14.30元,市賬率為1.16倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為1.58至3.40倍,平均值為2.47倍,高於現時的1.16倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.80倍,相對每股淨值為12.3456元,計出每股合理值為22.20元,較14.30元之潛在升幅為55.24%。

過去九年穩定派息
而截至去年12月底之股東應佔溢利約48.09億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約39.42億股,每股盈利折合為1.3374港元,對比14.30元之市盈率為10.69倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為14.63至24.87倍,平均值為19.57倍,高於現時的10.69倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於16.00倍,相對每股盈利為1.3374元,計出每股合理值為21.40元,較14.30元之潛在升幅為49.65%。另可留意集團於2015至2023年均有派發股息,每股股息介乎0.0890至0.4890元人民幣,平均值為0.2502元。

2023年為0.4890元,期內最高。每股股息折合為0.5360港元,較現價14.30元產生股息率為3.75%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為1.60%,保守分析合理股息率不少於2.50%,相對上述每股股息,計出每股合理值為21.45元,較14.30元之潛在升幅為50.00%。綜合上述三種分析,每股合理值為21.40至24.65港元,平均值為22.50元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過57.00%,連同股息率超過3.7厘,預期一年回報率超過61.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日