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中美新談判左右港股後市 蒙牛乳業現水平防守性強
於10月3至10日恆指五連跌後,繼而受美國威脅對中國加徵額外100%關稅消息拖累,週末 (10月11日) 夜期收報24,968點,跌逾1,300點。不過關稅將於11月1日實施,由10月11日計起相隔近...
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中美新談判左右港股後市 蒙牛乳業現水平防守性強
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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蒙牛乳業  -0.350 (2.376%) 
於10月3至10日恆指五連跌後,繼而受美國威脅對中國加徵額外100%關稅消息拖累,週末 (10月11日) 夜期收報24,968點,跌逾1,300點。不過關稅將於11月1日實施,由10月11日計起相隔近三週,加上於10月9日中方公佈對稀土相關技術實施出口管制的決定後,隨即美方聯繫中國尋求通話,希望立即啟動談判,惟被中方擱置。市場解讀美方表現心急,稀土供應鏈顯然是其軟肋,目前中美緊張氣氛大有轉彎餘地,令恆指於周一雖曾低見25,336點,最多下跌954點,最終跌幅收窄至400點,收報25,889點。

恆指波幅預期千點
恆指於50天移動平均線失而復得,收市位較此線位處25,803點高出近90點。考慮到恆指踏入六連跌,短期見技術性反彈機會大;並且10月10及13日形成的下跌裂口,頂部見於26,247點,較25,889點相距不足360點,有望乘反彈收復裂口。參考在10月13日恆指於20天線位處26,577點,倘見連續兩天或以上收高於26,600點,後市可憧憬重拾升軌。當然,恆指短期企穩26,600點或許言之尚早,還得關注中美何時展開新一輪貿易談判,以及談判進程是否順利。初步預期恆指主要波幅區間介乎25,500至26,500點。

現價比較一年低位
中美談判發展難測,目前投資者選股宜重防守性,現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考,於10月13日收報14.73元的蒙牛乳業 (2319) 不妨留意。現價較暫時52週低位14.10元 (見於2025年10月8日) 僅高4.47%,確認差距少於一成,加上處於2024年9月25日以來低水平,距今歷時超過一年,認為具備較強防守性。於今年9月23日開市前發佈的2025財政年度之中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約413.54億元人民幣,而截至今年6月底已發行股數約39.12億股,計出每股淨值折合為11.5815元。

市賬率計算合理值
每股淨值相對今年10月13日收報14.73元,市賬率為1.27倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2020至2024年底,以及截至2025年6月底之每期最低市賬率為1.02至3.41倍,平均值為1.95倍,高於現時的1.27倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.75倍,相對每股淨值為11.5815元,計出每股合理值為20.30元,較14.73元之潛在升幅為37.81%。而截至今年6月底的倒數十二個月之收入約855.71億元人民幣,相對截至今年6月底的已發行股數約39.12億股,每股收入折合為23.9650港元。

每股收入對比14.73元之市銷率為0.61倍,參考上述六個時期之每期最低市銷率為0.49至1.42倍,平均值為0.85倍,高於現時的0.61倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為23.9650元,計出每股合理值為20.50元,較14.73元之潛在升幅為39.17%。另看股息率分析,得出每股合理值是18.90元,較14.73元之潛在升幅為28.31%。綜合上述三種分析,每股合理值為18.90至20.50元,平均值為19.90元,較14.73元產生潛在升幅超過35.00%,連同預期2025財年之每股股息折合為0.4963港元,計出股息率接近3.4厘,預期一年回報率接近38.50%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日