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環球新材國際受惠環保及消費升級可吼
正在招股的環球新材國際(06616.HK)主要生產珠光顏料，產品屬於新材料產業，處於萬億市場風口，為國家宣導的環保概念股。由於香港資本市場未有同類公司，投資界的解讀良莠不齊。但很多投資者均忽略了很重要...
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環球新材國際受惠環保及消費升級可吼
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
正在招股的環球新材國際(06616.HK)主要生產珠光顏料，產品屬於新材料產業，處於萬億市場風口，為國家宣導的環保概念股。由於香港資本市場未有同類公司，投資界的解讀良莠不齊。但很多投資者均忽略了很重要的一點：就是公司並非傳統行業，而是擁有新能源、環保題材的創新概念股。公司過去保持著40-50%的業績增速，不受宏觀經濟的波動，甚至於去年疫情期間亦不受影響，正是盡享國家有利國策及面向高端大消費行業的成果。

公司於2011年成立，致力於珠光顏料產品、塗料、雲母及相關產品、原材料及半成品的研發、生產、貿易及銷售。於過去10年，快速增長，按2020年收益計，已是全球市場內最大的合成雲母基珠光顏料生產商，全球第四大珠光顏料生產商，是中國市占率最高的珠光顏料生產商。

珠光顏料有廣泛的應用場景，實際是對傳統顏料的消費升級，相對傳統顏料具有無毒害、穩定性高、色彩鮮豔的顯著優勢，未來發展空間巨大，而另一產品合成雲母基珠光顏料增速更高，集團可說是引領顏色行業的消費升級。

根據 Frost-Sullivan 的統計，2020 年全球珠光顏料市場規模達到 189 億（人民幣，下同），預期未來全球珠光顏料行業將以23.9%的增速快速發展。其中，中國珠光顏料市場規模達到48.4億，預計未來增速30%。合成雲母基材珠光顏料的歷史增速更顯著高於其他類型的珠光顏料，預計未來將保持47%的增長。

環球新材國際的競爭優勢主要包括：擁有領先的研發能力，建立技術壁壘。公司建立了經驗豐富的研發團隊，對生產工藝、新產品研發都有自主研發能力，尤其是對合成雲母的研發更是技術儲備的關鍵。

另外還有領先的生產規模。公司2020年珠光顏料產能達到1.37萬噸，處於行業領先水準。未來還有大規模的擴產計畫，增強了公司的實力，進一步拉開與中小企業的差距，有利於公司在高端領域的發展，以及產生規模效應。

業績方面，公司在過去幾年保持了快速增長。2019年和2020年收入分別達到4.41億和5.69億，增長38.5%和29.2%，純利分別為1.03億和1.48億，增長32.8%和 44.1%。盈利能力強，2020年毛利率達49.9%，純利率26%。

基於公司在珠光顏料行業的競爭優勢、受益于公司在合成雲母技術的領先優勢，以及在高端領域的客戶網路，高端產品增速將更高。另外，未來隨著二期產能的逐步落地，2022年之後將實現放量增長。

有報告預計，公司2021到2023 財年收入可以達到7.17億、10.1億及13.7億，分別增長26%、41%、35%；純利分別達1.98億、2.87億、3.96億，增長33.8%、44.6%、38.1%，即未來三年盈利的年複合增長率達38.7%。如果以招股價中位數計，2022年 PEG（市盈相對增長率）為0.47倍，估值偏低，未來有上調空間。
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更新日期為: 2023年1月6日