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恆指續升或力有不逮 重防守性留意香港電訊
5月16至20日港股橫跨三個交易日,恆指高低差距分別為328、259和131點,波幅有收窄跡象。另可留意相對的收市位和開市位差距,就是113、28和14點,後兩者近乎沒有差距,可理解為連續兩個交易日見...
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恆指續升或力有不逮 重防守性留意香港電訊
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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香港電訊-SS  -0.040 (0.456%) 
5月16至20日港股橫跨三個交易日,恆指高低差距分別為328、259和131點,波幅有收窄跡象。另可留意相對的收市位和開市位差距,就是113、28和14點,後兩者近乎沒有差距,可理解為連續兩個交易日見「十字星」。故此恆指雖見三連升,但從後兩日出現「十字星」來看,加上相對大市成交金額約2,049億、1,793億和1,565億元,形成「價升量縮」,港股上揚動力有所減弱,觀乎5月20日恆指收報19,636點,本週若未見連續兩天收於19,800點或以上,應有恆指出現整固的心理準備。

現處防守性高水平
就著周一收報19,636點而言,為去年8月2日以來最高收市位,8月1日則收報20,011點,在二萬關口之上,所以恆指若見企穩在19,800點之上,可視為本月有力挑戰二萬關口證明。港股有否續升動力有待觀察,投資者選股現時物識防守性較強股份為佳,股價較52週低位差距少於一成半屬不俗參考,於5月20日收報9.15元的香港電訊─SS (6823),較當時52週低位7.91元高15.68%。差距約一成半仍算偏少,加上處於2014年6月以來低水平,距今接近十年,認為具備較強防守性。

市賬率計算合理值
集團是香港的固網、流動通訊及寬頻服務的綜合服務供應商,始於1925年,提供本地電話服務、本地數據及寬頻服務、國際電訊服務、流動通訊及其他服務。於今年4月2日收市後發佈的2023年年報顯示,截至去年12月底資產淨值約353.12億港元,而截至去年12月底已發行股數約75.80億股,計出每股淨值為4.6587元,相對今年5月20日收報9.15元,市賬率為1.96倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019至2023年底之每期市賬率為1.70至2.60倍,平均值為2.18倍,高於現時的1.96倍,反映現價實則偏低。

不少於九年均派息
平均值相對每股淨值為4.6587元,計出每股合理值為10.14元,較9.15元之潛在升幅為10.82%。而截至去年12月底之股東應佔溢利約49.91億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約75.75億股,每股盈利為0.6589港元,對比9.15元之市盈率為13.89倍。參考上述五個時段之每期市盈率為12.00至18.87倍,平均值為15.93倍,高於現時的13.89倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.6589元,計出每股合理值為10.50元,較9.15元之潛在升幅為14.75%。另可留意集團於2015至2023年均有派發股息,每股股息介乎0.4430至0.7649港元,平均值為0.6586元;2023年為0.7649元,期內最高。

0.7649港元較現價9.15元產生股息率為8.36%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為7.07%,相對上述每股股息,計出每股合理值為10.80元,較9.15元之潛在升幅為18.03%。綜合上述三種分析,每股合理值為10.14至10.80港元,平均值為10.48元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過14.50%,連同股息率接近8.4厘,預期一年回報率接近23.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日