智通財經APP獲悉，開源證券發佈報告稱，上調泡泡瑪特(09992)的盈利預測，預計2024-2026公司淨利潤為27.0/35.9/45.4億元，對應EPS為2.01/2.68/3.38元，維持“買入”評級。該行根據公司公告2024年三季度最新業務情況，預計2024Q3公司收入同比增長120-125%，其中國內業務收入同比增長55-60%，海外業務收入同比增長440-445%。
開源證券主要觀點如下：
國內渠道：全渠道維持高增、抽盒機、天貓、抖音等渠道增速亮眼
國內方面，2024Q3公司零售門店收入同比增長30-35%(2024H1為+25%)；機器人門店收入同比增長20-25%(2024H1為+16%)；抽盒機收入同比增長55%-60%(2024H1為+7%)；電商及其他線上平台整體收入同比增長135-140%，其中抖音渠道增長115-120%(2024H1為+91%)，天貓旗艦店增長155-160%(2024H1為+28%)；批發及其他渠道收入同比增長45-50%(2024H1為+91%)。線上抽盒機及電商渠道增速亮眼。
該行預計主系：(1)公司抖音、天貓超品日活動表現出色。(2)2023Q3線下客流復甦分攤線上流量，導致同期線上收入基數較低。(3)SKULLPANDA聲音系列6月發售、新IP星星人等表現靚眼。根據久歉數據，截止2024年10月，泡泡瑪特國內零售門店數量為457家(對比2024H1提升24家)。該行看好公司未來在以盲盒為主線下，搪膠毛絨產品快速放量、多種新業態(積木、卡牌等)為有效補充，2025年收入業績持續高增可期。
海外渠道：拓展加速，消費旺季即將來臨全年收入可期
2024Q3公司海外業務收入同比增長440%-445%(2024H1增速為259.6%)。海外門店方面，根據泡泡瑪特海外官網統計，目前泡泡瑪特海外門店總數113家(對比2024H1提升23家)，其中東亞/東南亞/歐洲/澳洲/北美門店數量分別為48/26/10/13/16家。
海外線上方面，根據FastMoss數據，TikTok美國區銷售額達1189萬美元(約8470萬元)，泰國區銷售額達8.4億泰銖(約1.8億元)，該行看好公司在海外線下門店持續開拓(重點關注北美地區)以及線上電商渠道加速發展(亞馬遜、Tiktok等)，認為2024Q4即將迎來歐美傳統消費旺季，伴隨聖誕季促銷、亞馬遜Prime
Day等活動，2024全年公司海外收入有望持續超預期。
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