8月27日，AI行業領先企業商湯科技(00020)發佈了截至2024年6月30日的上半年度中期業績報告。數據顯示，商湯集團上半年實現營業收入17.4億元，同比增長21%，展現出強勁的增長勢頭。

尤為引人注目的是，生成式AI業務收入大幅增長256%至近11億元，佔總收入比例高達60%，成為驅動公司增長的核心引擎。這一業績不僅彰顯了商湯在AI領域的深厚積累，也預示着其戰略轉型的顯著成效。

商湯集團董事長兼CEO徐立表示，“這次中期業績反映出，商湯全面向生成式AI轉型升級的戰略目標已階段性達成。”

在徐立看來，商湯生成式AI業務增長，核心優勢在於“大裝置+大模型”深度協同，具備打造對標一流的大模型能力，在原生多模態、視頻流自然交互以及低成本模型推理架構上構建獨特的優勢。

在盈利方面，商湯上半年實現毛利潤近8億元，同比增長18%，毛利率保持在44%的穩健水平。而虧損淨額同比收窄21%，EBITDA虧損同比收窄26.5%，更是為市場傳遞出強烈的積極信號——商湯正逐步走出虧損的陰霾，向着盈利的彼岸穩步前行。

技術引領未來：生成式AI業務快速飆漲的核心原因

上半年商湯業績的增長，主要來自生成式AI業務的大爆發。

生成式AI業務的飆升，並非偶然，而是商湯長期技術積累與前瞻佈局的必然結果。回顧商湯的發展歷程，智通財經APP發現，其對“大裝置+大模型”戰略的堅持與投入，正是其能夠在AI領域保持領先地位的關鍵所在。

通過大規模的算力基礎設施(大裝置)和先進的大模型產品(日日新SenseNova)的深度協同，商湯實現了從實驗室技術到大規模商業化應用的跨越。

具體而言，商湯的大裝置SenseCore提供了強大的算力支持，使得公司能夠支持萬億參數的多模態模型訓練和大規模AI推理。此外，商湯的大模型體系“日日新SenseNova”不斷迭代升級，綜合能力顯著提升。

在報告期內，商湯的大裝置智算服務實現了顯著擴容，運營總算力規模已突破20,000
PetaFLOPS，較2024年3月增加約70%;上線GPU數量達到5.4萬張，穩居行業前列。商湯大裝置管理的算力實現了全國聯網的統一調度，在上海、深圳、廣州、福州、濟南、重慶等地都拓展了新的計算節點。其中上海臨港AIDC已達到14000
petaFLOPS，遠遠超出立項規劃的3740
petaFLOPS算力總量。在支持商湯自身大模型研發的同時，也支持外部客户訓練大模型和應用部署。強大算力可支撐超過20多個千億超大模型同時訓練，並支持萬億參數大模型的全生命週期生成。

公司具備從千卡集羣到萬卡集羣的設計、建設和運營能力，能夠高效支持高達2萬億參數的MoE多模態模型的訓練和推理。此外，商湯通過技術創新，實現了推理服務彈性按需伸縮，顯著降低了大規模AI推理的整體成本，提升了智算中心的整體運營回報率。

在大裝置的賦能下，商湯的生成式AI技術發展勢如破竹。日日新SenseNova”大模型體系於2023年4月發佈後一年即迭代至5.0版本，並在SuperCLUE評測中成為首個超過GPT-4
Turbo
的模型,在代碼編寫、數據分析、醫療問答等傳統場景中展現出卓越的性能，還逐步向電動汽車、金融、機器人等新興領域拓展應用邊界。這些技術及落地上的領先優勢不僅為商湯贏得了市場的青睞，更為其未來的發展奠定了堅實的基礎。

差異化優勢：技術領先，推動客户輕鬆落地應用

在大模型競爭愈演愈烈的今天，差異化能力成為了AI企業脱穎而出的關鍵。商湯深知這一點，因此在大模型與大裝置的基礎上持續加碼推理能力和多模態能力。

在推理場景中，商湯大裝置以創新的技術架構實現了相同算力及電力成本下實現推理併發數(QPS)提升4倍，並實現了推理服務彈性按需伸縮，顯著優化了大規模AI推理的整體成本。此外，商湯基於原創的訓推一體、算電協同等技術創新，持續提高萬卡集羣的GPU資源利用率至最高80%以上，提升智算中心的整體運營回報率。

在多模態能力方面，商湯日日新實現文本、圖像、語音等多種數據類型的無縫融合與交互。2024年7月，日日新升級為5.5版本後，相較5.0綜合能力提升約30%，多模態能力全面加強，實現了對標GPT-4o的實時性交互體驗，成為中國第一個多模態的實時交互大模型。

多模態能力不僅極大地拓寬了大模型的應用場景，更使得AI系統能夠愈加全面、準確地理解人類的需求與意圖。譬如，醫療領域商湯的大模型能夠根據患者的病歷、檢查報告等信息進行綜合分析,為醫生提供更加精準的診斷建議;在金融領域,它則能夠通過對市場數據的深度挖掘與分析為投資者提供更加科學的投資建議。

在智能汽車領域，“絕影” 智能汽車業務實現收入 1.7 億元，同比增長 100%，新增定點車型 15 個，新增定點車輛數約
600萬輛。隨着智能汽車市場的不斷擴大，商湯的智能汽車業務有望繼續保持快速增長。

在智能駕駛領域，絕影是中國最早走純視覺大模型路線企業，今年4月北京車展上，在無高精地圖，緊靠視覺情況，完成了全程自動駕駛。在智能座艙領域，依託於日日新大模型5.5和多模態能力，完成了多家著名企業品牌的車倉大模型合作，比如在智能語音交互、文生圖“秒畫”、智慧醫療“AI問診”等，營造更加舒適、安全的駕乘體驗。

截至目前，超過3000家行業頭部企業使用了商湯的大模型及智算服務，涵蓋了互聯網、智能硬件、新能源汽車、機器人、醫療、金融等多個行業。商湯還與本田、比亞迪、長城等國內外知名車企建立了深度合作，推動了AI大模型在智能座艙和自動駕駛領域的廣泛應用。

被忽視的價值：低估值背後的高潛力

與國外的AI創新公司相比，商湯在多個領域都展現出了相當的競爭力和增長潛力。

在產品技術方面，商湯的擬人交互業務對比 Character.ai、企業級服務對比 Cohere、秒畫對比
Midjourney、多模態大模型對標ChatGPT，均展現出差異化的價值和優勢。在市場份額和客户資源等方面，商湯不但已經取得突破，還具備極強增長潛力。

然而，儘管商湯在技術和市場上都取得了顯著成就，其市值卻存在被低估的現象。這可能與市場情緒、行業認知偏差等因素有關。但隨着公司技術的不斷創新和市場的持續拓展，商湯的市值有望迎來重估。

市場對商湯科技的表現給出了積極的反饋。包括中金、銀河、中信、海通在內等多家券商機構對商湯科技的未來發展前景給予了正面評價，並給出了目標價，譬如中金給予的目標價為2港元，對應今明兩年預測市銷率各14倍及10倍。

接下來，隨着技術創新突破、產品成熟擴張、重要客户合作，投資者的關注度和認可度預計迎來提升，畢竟商湯作為優秀投資標的，其未來市值仍有極大增長空間。

結語

據IDC 報告預測，未來五年，中國智算服務市場將以高增速持續增長，預計年均複合增長率達 57.3%，2028 年整體市場規模近 2000
億人民幣。商湯作為行業領先企業及其前瞻性佈局，將受益於市場的快速增長。

隨着生成式AI技術的不斷成熟與市場需求的持續增長，商湯有望在未來幾年內實現盈利的加速擴大。為了實現這一目標，商湯將繼續加大在技術研發與市場拓展方面的投入，鞏固並擴大其在大模型、大裝置領域的領先地位。

同時商湯也將積極探索新的應用場景與商業模式推動AI技術的普及與應用，這將進一步拓展商湯的業務和產業邊界。