智通財經APP獲悉，國信證券(香港)發佈研究報告稱，維持長城汽車(02333)“買入”評級，預測2024年收入規模將達到2100億元或以上，淨利潤預計將重回增長軌道。公司在大眾車型市場品牌與車型佈局全面，隨着眾多換代及大改款車型的上市，預計後續公司相關品牌銷量將持續走高。在硬派越野車和皮卡領域的顯著領先優勢，也有助於公司充分享受市場需求的持續增長。空間廣闊的海外市場，則有望成為帶動公司持續增長的新賽道。該行認為公司有望憑藉自身深厚的技術積累，完備且富有特色與優勢的產品矩陣，在激烈的市場競爭中持續提升銷量，並逐步擴大份額。
國信證券(香港)主要觀點如下：
新能源與海外銷售延續高速增長
長城汽車公告的數據顯示，2024年4月，公司汽車銷量錄得9.48萬輛，同比增長1.8%。其中，哈弗品牌銷售4.7萬輛，同比下降約10%，坦克品牌銷售2.05萬輛，同比增長87.5%，長城皮卡銷售1.8萬輛，同比下降約3%，WEY品牌銷售0.45萬輛，同比增長87.7%。哈弗品牌銷量同比下滑，主因銷量較大的H6即將換代，產銷節奏階段性調整。坦克品牌月銷再次突破2萬輛，顯示其在硬派越野細分市場地位穩固。
2024年1-4月公司汽車銷量錄得37萬輛，同比增長18.2%。其中，哈弗品牌銷量同比增長15.1%，坦克品牌同比大增98.3%，WEY品牌同比大增143.4%，歐拉品牌同比下滑26.1%，長城皮卡同比下滑8.8%。
2024年4月，公司新能源車銷量2.24萬輛，同比增長約51%;1-4月公司新能源汽車銷量錄得8.16萬輛，同比增長91.27%。2024年4月，公司海外銷量錄得3.61萬輛，再創海外月銷之歷史新高。1-4月公司海外銷量錄得12.9萬輛，同比增長74.7%。
2024Q1收入同比高增，盈利表現較佳
2024年一季度，公司實現營業收入428.6億元人民幣(下同)，同比增長47.6%;股東應占淨利潤錄得32.3億元，創下公司一季度盈利的最高記錄。一季度扣非後股東應占淨利潤20.2億元。
公司2024年Q1收入實現高速增長，主因：1、汽車銷量規模快速增長(一季度公司汽車銷量錄得27.5萬輛，同比增長25.1%);2、產品結構持續向上，平均售價繼續提升。公司一季度盈利表現良好，該行認為主要原因在於：1、收入高速增長;2、毛利率回升至相對較好水平(Q1毛利率錄得20.04%);3、費用增速控制的較好(Q1銷售費用同比增長17.3%，管理費用同比下降5.5%，研發費用同比增長27.7%)。
哈弗多款新車即將上市，或帶動品牌銷量快速回升
哈弗品牌方面，換代哈弗H6、換代哈弗H9兩款車型已於北京車展正式亮相，預計二季度將陸續正式上市。後續哈弗品牌還將有改款梟龍及梟龍max即將上市。該行預計前述幾款車型正式上市以後，將有效帶動哈弗品牌總銷量快速回升。此外，公司旗下WEY品牌及歐拉品牌，預計在年內還將有多款新增或改款新能源車型上市。
年中前後銷量增速或明顯提升
該行預計2024年中前後，公司汽車銷量增速有望明顯提升，主要理由如下：1、哈弗品牌二季度多款重磅新車陸續上市，有望為公司帶來明顯的銷售增量。2、預計公司海外銷售將持續發力，並帶動總銷量快速增長。3、國內汽車市場政策促進力度較大，有利於車企銷量的穩步走高。
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