智通財經APP獲悉,中金髮布研究報告稱,維持安能物流(09956)“跑贏行業”評級,2024年和2025年盈利預測不變,目標價7.5港元。該行認為,成本節降為公司定價提供強勁的競爭力和靈活性,同時加盟快運行業或將加速向頭部集中,安能貨量有望持續快速增長,當前估值仍具吸引力。
中金主要觀點如下:
從節奏看,該行預計1H24成本或繼續同比顯著下降。
公司23年5月開始陸續整合55個分撥中心,因此相應的分撥及運輸成本節降顯著體現在下半年:2H23分撥/運輸單KG成本分別同比下降2.0分/1.6分,環比下降3.2分/1.7分。1H24延續該降本成果、考慮基數效應,料公司成本同比或仍顯著節降。
從措施看,成本節降仍有“子彈”。
公司24年繼續積極採取智能規劃車線、加大甩掛比例、推行數字化自動化、優化分撥人效等措施提升運營效率。該行預計,伴隨貨量增長,分撥及運輸環節的規模效應將得以凸顯:假設分撥及運輸單KG成本各下降1分錢,則合計貢獻公司毛利潤增量約2.4億元。
成本優勢提供強勁定價競爭力,公司貨量有望重拾快速增長。
公司貨量自4Q23以來展現強勁增長動能,11-12月日均貨量同比增長10-20%;考慮公司成本及定價競爭力逐漸凸顯,同時結合行業加盟商加速向龍頭集中趨勢,該行估計1Q24公司日均貨量同比有望實現20%以上增長。
加盟快運馬太效應漸顯,關注龍頭份額提升。
三大信號預示加盟快運加速向頭部集中:①行業千萬噸貨量分水嶺漸顯,規模以上公司進入“盈利-擴張-降本”健康成長路徑,正在與規模以下公司拉開差距;②2022年以來,行業貨量受需求影響放緩、資本市場迴歸理性,加盟快運未發生大規模融資;③龍頭公司定價及加盟管理機制優勢更加顯著,例如安能23年6月起取消網點貨量考核罰款、實施增量貨量激勵。總體而言,龍頭快運在成本、定價及產品競爭力方面優勢正在凸顯,該行看好龍頭份額持續提升。
風險:經濟增長不及預期,燃油成本增幅超過預期,公司成本控制不及預期。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經