<匯港通訊> 景順首席環球市場策略師Brian Levitt表示，美元將持續疲弱，全球寬鬆策略大體或在2026年持續。疲軟的就業增長似乎將繼續為進一步減息提供藉口。在就業市場不復蘇的情況下，預計2026年會有3-4次減息。
他表示，美國聯邦基金及10年國債收益率（10-year treasury rates）有100個基點的利差（spread）。10年國債收益率約為4.25厘，聯邦基金率約為3.25厘。
當前宏觀經濟環境支持偏重非美國資產，相信美息下降，以及歐洲、日本和中國擴大政府支出，應有助提振全球經濟，帶領全球經濟走出經濟周期的中期放緩。
他表示，股票方面，近來數年，全球股市回報一直由人工智能主導。隨著集中度達致數十年來高位，傾向於調整組合部署，於市場上尋求有望受惠於全球增長改善的相關機會。受全球增長回暖及盈利前景向好支持，美國以外的已發展市場提供更具吸引力的估值及更大的市盈率擴張潛力。縱觀各個地區，新興市場估值最具吸引力，但表現將出現顯著差異。我們亦重點關注其他估值更具吸引力的 AI 機會，尤其是中國科技股。
固定收益方面，美元下跌和通脹壓力紓緩帶動財政前景造好，故利好新興市場當地貨幣債券。隨著實質孳息率下降（儘管有望隨著增長反彈而上升），已發展市場政府債券吸引力下降。投資級別信貸依然緊縮但保持穩定，歐洲市場提供具吸引力的機會。高收益信貸受增長改善及違約風險低企支持，我們因應略微偏向美國高收益信貸。
貨幣方面，隨著聯儲局減息，美元或會走軟，這有利於日圓及英鎊等已發展市場貨幣，及擁有正面利差且基本因素向好的新興市場貨幣。另類投資仍具吸引力，私募信貸提供了多元化機會，受普及率上升和利好的條件支撐，加密貨幣亦有望隨其他風險資產錄得理想表現。工業金屬有望受惠於全球增長加速及美元下跌，但鑑於通脹保持穩定，貴金屬的上行空間有限。
投資者尋求減少人工智能集中風險，促使更廣泛的市場參與。AI 主題內部的大型企業估值已然偏高，促使投資者考慮調整部署，從而管理集中風險。與此同時，經濟從周期中期放緩後的重新加速為更廣泛的市場參與及以周期為導向的行業發展奠定基礎。 (JJ)
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