<匯港通訊> 普徠仕亞太區多元資產解決方案主管 Thomas Poullaouec 及其團隊發表最新報告表示,當前持續的貿易爭端、日益加劇的地緣政治緊張局勢、持續擴張的財政赤字,以及上升的利率等主導因素,理應為風險資產蒙上陰影。但市場現正趨向歷史新高,自「解放日」後的低位回升。
投資者似乎正以不同角度審視市場,預期風險因素將在影響有限的情況下消退,或聚焦於個別利好因素。對於樂觀的投資者來說,對人工智能支出的憂慮已經減退,企業盈利大致維持穩健,通脹尚未顯示受到關稅影響,而財政支出正在增加。此外,迄今較為務實的貿易政策取向,亦可被視為利好因素。
無論從哪個角度來看,縱然下行風險幾乎未有減少,股市估值已重新反映極為樂觀前景。投資者需要保持謹慎,因實際情況可能令人失望。
雖然關稅預期趨於溫和,令經濟衰退的可能性降低,但鑑於股票估值已處高位,加上經濟及盈利增長可能放緩,該行對股票保持審慎態度。
就市場而言,普徠仕仍認為美國以外的股市提供更佳機遇,因相關市場估值更具吸引力,且在財政支出利好因素和寬鬆央行政策支持下,市場氣氛正在改善。
然而,考慮到圍繞關稅談判的反覆波動,美國大型股票的上行和下行風險更趨平衡,該行已減少對該類股票的偏低配置程度。
在投資風格方面,由於人工智能投資熱情重燃,該行已減少對增長股的偏低配置程度(相對於價值股）。
由於美國財政政策所需的債券供應增加,以及關稅對通脹的威脅可能推高美國利率,普徠仕維持對債券的偏低配置。
普徠仕繼續傾向短存續期,因為孳息率曲線的短端受聯儲局政策所限,而長端則有更大的上行空間。該行繼續對通脹掛勾債券及亞洲信貸維持偏高配置。
該行維持對現金的偏高配置,因其仍能提供具吸引力的收益,同時限制存續期風險。然而,部分現金已被用於重新配置股票風險。 (BC)
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