<匯港通訊> ING 銀行大中華區首席經濟師宋林表示,中國5月貿易增長放緩,通縮持續,由於食品通貨緊縮持續,中國消費者物價指數連續第三個月同比持平於-0.1%,而出口和進口環比均放緩。中國5月出口年增率放緩至4.8%,低於4月的8.1%。該數據略低於市場預期,使今年迄今的出口年增率達到6.0%。
該行稱,儘管貿易戰有所緩和,對美出口仍意外放緩,5月出口較去年同期下滑34.5%至288億美元,低於4月的-21.0%。5月數據可能繼續受到關稅高峰期的拖累。ING 銀行預計,未來幾個月對美出口增長可能會復甦。鑑於過去一個月貿易談判的不確定性,關稅再次上調的風險仍然存在,該行可能會看到進口提前加載。
不過,本月對其他地區的出口持續保持穩健增長。對東盟的出口(14.8%)領漲,而對歐盟的出口(12.0%)則有所回升。對其他經濟體出口的加速增長,幫助中國出口在貿易戰的背景下保持相對強勁。同時,進口年增至-3.3%,連續第三個月負增長。
中國的貿易淨差額實際上再次超過預期至1032億美元,創下4個月新高。與2025年同期相比,今年迄今的貿易順差為4719億美元,年增1356億美元,增幅達40.3%。
宋林指,中國5月 CPI 年漲幅維持在-0.1%不變,與該行的預測一致,略高於市場普遍預期。
食品通脹仍是拖累整體 CPI 的主要因素,較去年同期下跌0.4%。目前,許多食品價格年減,其中新鮮蔬菜(0-8.3%)和雞蛋(-3.5%)領跌。豬肉價格(3.1%)在過去12個月中一直是食品通脹的驅動力。如果未來幾個月食品價格下行趨勢也跌入通縮,也不足為奇。
5月份非食品通脹年增於0.0%,與4月持平。非食品通膨的最大拖累因素是交通和通訊(-4.3%),其中交通設施價格(-3.4%)和燃料價格(-12.9%)下跌。租金(-0.1%)也連續第11個月處於通貨緊縮狀態。這抵銷了大多數其他非食品類別的正通脹,例如服裝(1.5%)、教育、文化和娛樂(0.9%)以及醫療保健(0.3%)。
5月生產者物價指數(PPI)通脹率不出所料地連續32個月處於收縮狀態,年減3.3%,為22個月以來的最低水準。通脹疲軟是普遍現象,大多數生產者價格類別都處於通縮狀態。
5月的數據顯示,通縮壓力依然顯著,儘管該月數據並未在很大程度上反映出人民銀行上個月推出的貨幣寬鬆政策的影響。該行需要關注未來幾個月的數據,看看這些寬鬆政策是否有助於推動 CPI 重回正值。然而,由於國內消費者信心持續疲軟,關稅可能進一步加劇通貨緊縮壓力,因此很難預期 CPI 會大幅上漲。
持續的通縮壓力加上經濟放緩的跡象,可能促使人行在今年稍後進一步放寬貨幣政策。然而,下一次減息可能需要一些時間,因人行可能會選擇觀察未來幾個月的經濟趨勢。如果數據繼續保持相對良好,則很有可能稍後再減息。因此,ING 銀行將第二次減息時間推遲到第四季度,預計屆時將根據數據進展降息10-20個基點。(BC)
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