在新東方終止K9學科類培訓服務，轉型素質教育和直播帶貨幾年後，卻有藝術培訓公司衝擊IPO上市。

格隆匯獲悉，近期，卓優智美教育諮詢集團（江西）股份有限公司（簡稱“卓優智美”）向港交所遞交招股書，擬在香港創業板上市，中泰國際為其獨家保薦人。

卓優智美為兒童和青少年提供舞蹈、繪畫、書法、播音主持、聲樂等課程，主要在江西南昌及贛州、湖南長沙地區開展業務，2024年營收超1.3億元。

如今國內的藝術培訓生意好做嗎？不妨通過卓優智美來一探究竟。

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江西南昌衝出一家藝術培訓IPO，主打“小蘋果”品牌

卓優智美總部位於江西省南昌市，其歷史可追溯至2018年，當時創始人塗相榮成立的南昌康城，開始經營藝術培訓業務，而後業務不斷擴大。

2019年小蘋果昌北劇院開始運營，2020年開始與權威舞蹈家協會合作開展考試服務，2024年開始提供聲樂課程，並在2025年改製為股份有限公司。

截至2025年8月7日，卓優智美在江西省南昌市、贛州市及湖南省長沙市分別運營着114家、7家和11家以“小蘋果”品牌命名的藝術培訓中心，這些藝術培訓中心通常在靠近學校且人口密集的住宅區。

股東結構方面，本次發行前，星嘉華持有卓優智美51%的股份，而星嘉華分別由塗相榮及胡悅擁有90%、10%權益，為控股股東。同時，餘少華、餘少成均為公司股東。

卓優智美的總經理塗相榮今年61歲，2011年在清華大學繼續教育學院修畢中小企業高級企業管理研修班課程。他曾擔任南昌迪歐傢俱實業有限公司總經理，還擔任南昌康城董事兼總經理、南昌卓優董事兼總經理、長沙卓優董事、長沙小蘋果董事會主席。

副總經理胡悅今年41歲，2006年獲得廣西藝術學院舞蹈學士學位。他曾在南昌理工學院音樂學院當過幾年舞蹈教研室主任，後來還當過南昌蓮鬆學校的藝術教研室主任。胡悅自2018年起擔任南昌康城校長，如今還是南昌卓優監事、長沙卓優監事、長沙小蘋果董事兼校長。

除了高層管理者之外，教師在維護課程質量方面發揮着關鍵作用，如果公司無法吸引和挽留經驗豐富的教師，可能無法維持一致的教學質量，從而影響公司品牌形象和經營業績。

卓優智美的員工大部分以全職形式受聘，但近幾年其員工數量有所減少。2023年末至2025年5月末，公司員工人數從998人降至889人，其中，教師人數從570名將至500名。

2023年、2024年、2025年前五個月（簡稱“報告期”），卓優智美與教師及其他直接教學員工有關的工資及福利分別約為6190萬元、6790萬元、2400萬元，均佔總提供服務成本的82%以上。按這個標準粗略算下來，2024年公司員工的平均收入約7.3萬元。

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超9成收入來自各類課程，毛利率較高的服務業務收入佔比下降

目前，卓優智美為4至14歲的兒童和青少年提供舞蹈及非舞蹈類課程。其中，舞蹈課程包括中國舞、拉丁舞、街舞，非舞蹈類課程包括繪畫、書法、播音主持、跆拳道、聲樂。

除了核心藝術培訓業務外，公司還提供考試服務、活動組織，主要包括為江西省舞蹈等級考試提供考試服務。

2025年前五個月，卓優智美有95.9%的收入來自提供課程。其中，中國舞課程的收入佔比最高，為38.1%；繪畫、書法課的收入佔比均超過15%。

值得注意的是，報告期內，毛利率較高的服務業務收入佔比較低，且整體有所下降。

中國藝術教育市場的上游為技術及資源供應商，技術供應商負責互聯網基礎設施、雲服務、軟件開發及硬件設備，資源供應商提供師資培訓、教育內容、樂器、美術材料及其他教學資源。

中游藝術教育服務供應商主要分為三類，分別是線下藝術教育機構、線上藝術教育平台，以及OMO（線上線下融合）藝術教育服務供應商。

下游終端用户包括兒童及青少年（4至14歲）、 高中生（15至17歲）及成人（18歲及以上）。

卓優智美的供應商包括裝修公司，以及教學輔助設備、舞蹈服裝、獎盃、紀念品等供應商。報告期內，公司向五大供應商的採購佔比少於30%。

其客户主要為學習課程的學生，近兩年公司學生數量和單生總收入均有所增長。2025年前五個月，卓優智美課程的每月平均註冊學生人數達到4.07萬名，公司課程在讀學生每月平均單生總收入為277元。

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2024年淨利潤下滑，業務受國內新出生人口數量影響

近兩年，卓優智美的業績存在波動，其中2024年增收不增利。

具體來看，2023年、2024年及2025年前五個月，卓優智美的營業收入分別約1.28億元、1.30億元、0.59億元，毛利率分別約42.4%、38.0%、50.7%，對應的淨利潤分別約1187.3萬元、534.5萬元、993.9萬元。

其中，2024年，得益於行業內國潮文化的興起，消費者對中國舞及書法等傳統藝術興趣愈發濃厚，公司的書法及中國舞課程收入增加。但由於直接教學員工的工資及福利增加、租賃物業產生的使用權資產折舊增加，以及融資成本增加，同期淨利潤減少55%。

2025年前五個月，卓優智美的中國舞及書法課程收入繼續增加，加上服務分部的增長，推動收入同比增加25%。疊加關閉利潤率較低的藝術培訓中心，以及管理員工人數實行有效的成本削減及控制措施，今年前五個月同比扭虧為盈。

值得注意的是，報告期內，卓優智美來自江西省的業務收入佔比在95%左右，佔比較大，公司業務受江西省的政策及營商環境影響較大。

過去幾年，卓優智美的藝術培訓中心數量呈下滑趨勢，從2023年末的144家減少至2025年5月末的135家。

但公司仍計劃進行業務擴張，想將業務拓展至其他省會及華南主要城市，並計劃在2026年和2027年分別建立8家、22家新的藝術培訓中心。但擴張期需要投入更多的租金、裝修費等成本，有可能影響公司利潤。

新藝術培訓中心的盈虧平衡期及投資回收期分別約7.5個月、24個月，但能否找到合適的場地，並以合理條件簽訂租賃協議，優質教師是否短缺，能否吸引足夠的學生等均存在不確定性。

此外，由於卓優智美主要服務4至14歲的兒童和青少年，隨着我國新出生人口數量的下降，可能導致公司潛在客户數量減少。

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我國藝術培訓行業高度分散，競爭激烈

近年來，隨着我國居民收入的上升、文化認同感的提高，推動了藝術教育市場的繁榮。雙減政策的實施推動了兒童及青少年對課外素質教育的需求，同時成人出於個人發展、減壓等興趣愛好，共同推動藝術教育從小眾服務逐步發展為主流需求。

2024年中國藝術教育市場規模達到1766億元，預計到2029年將達到2255億元，2024年至2029年的複合年增長率為5%，略低於2020年至2024年8.5%的複合年增長率。

隨着行業趨向成熟，增長速率或趨緩，但消費需求正轉向更優質的服務，包括具備專業認證師資、沉浸式內容及線上線下融合體驗。

其中，2024年中國兒童及青少年藝術教育市場規模達到1554億元，佔整體藝術教育市場的88%。隨着藝術教育成為課外學習的重要組成部分（尤其在城市中產家庭中），2029年市場規模有望達到2009億元。

然而，卓優智美所處的藝術教育市場高度分散，參與者眾多，競爭激烈。

這個市場不僅有新東方的“泡泡美術”、作業幫的“小鹿美術”及“小鹿寫字”、好未來的“勵步美育”等互聯網教育公司，卓優智美還面臨着南昌小天鵝藝術中心、贛州金話筒藝術學校、小杜鵑藝術團、長沙同語文化傳播有限公司、大衛美術教育等江西和湖南長沙本地同行的競爭。

目前，行業以加盟型機構主導，擁有規模化自營藝術培訓中心的公司不多。

據弗若斯特沙利文報告，按截至2024年末自營藝術培訓中心的數量來算，卓優智美為中國最大型的兒童及青少年藝術培訓機構，佔有約0.1%及1.8%的市場份額（分別按2024年中國及江西省藝術培訓中心所得收入計算）。

整體而言，儘管卓優智美已在江西藝術培訓領域佔據一定地位，但近兩年公司業績存在波動，業務發展還受到國內新出生人口數量的影響，在行業競爭激烈的背景下，未來公司想要佔領更多市場份額也並非易事。