美銀美林指出,內地奶業供應鏈在2015至2016年面對挑戰,相信2017年起原奶價格穩定化及嬰兒配方粉亦過渡難關,但疲弱消費者需求、競爭壓力及缺乏新產品仍是行業不利因素。雖然該行仍對行業感到審慎,但相信負面情況稍為改善,在未來幾季之奶粉存貨將逐漸減少並令零售商減少促銷活動。
該行預期產品平均價格在2016至2017年隨產品組合提升而持平,銷量將推動收入錄得低單位數增長。該行將蒙牛(02319.HK) +0.320 (+2.025%) 沽空 $2.38千萬; 比率 7.903% 評級由「跑輸大市」上調至「中性」,重申現代牧業(01117.HK) +0.020 (+3.226%) 沽空 $20.48萬; 比率 13.644% 及合生元(01112.HK) +0.160 (+1.590%) 沽空 $1.32百萬; 比率 37.588% 「跑輸大市」評級,將現代牧業目標價由1.45元下調至1.25元。
該行指出,2015年全球牛奶產量按年升1.5%至8.01億噸,增長較2014年放緩,但需求增長更為疲弱,故全球牛奶價格持續收縮,而中國因國內生產商存貨而減少了40%奶粉進口,蒙牛於2016年將採購量以低單位數下調。由於預期2017年需求仍然疲弱,該行料明年內地及全球奶價只會溫和上升。
該行指出,奶業的增長由2014年之9%放緩至2015年之3.1%,今年首四個月進一步降至1%至2%,當中以超高溫酸奶的急速增長作為增長動力,但對其他奶產品出現搶食情況。該行憂慮行業缺乏新產品面世,令2017至2018年缺乏增長動力,利好因素只有定價壓力減輕、嬰兒配方粉因供應減少而反彈,及出生率提升。(bi/t)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-04-26 16:25。)
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