中金發表報告表示，阿里巴巴-SW(09988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $8.40億; 比率 12.443% 宣布擬分拆菜鳥智慧物流網絡及計劃在香港聯交所主板獨立上市，菜鳥亦提交了招股說明書。該行指目前阿里持有菜鳥69.54%股份，公司計劃上市後持有50%以上股份，認為該分拆有利於更好體現菜鳥和阿里巴巴公司價值。
組織架構調整後，阿里巴巴各業務集團均有積極調整和進展，該行認為核心電商業務收入有望保持按年正增長，其餘集團業務收入重啟增長並保持減虧態勢，對盈利拖累或明顯減少，而未來子集團等上市陸續推進，疊加股份回購計劃，料阿里股東回報有望逐步顯現。該行維持阿里巴巴「跑贏行業」評級及目標價137元。
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中金指，菜鳥擁有全球智慧物流網絡和較強科技能力。基礎設施看，菜鳥擁有覆蓋全球的端到端領先配送網絡，截至今年6月底包括15萬平米的綜合電商物流樞紐(e-Hub)、1,650萬平米的1,100多個倉庫、380多個分揀中心、覆蓋全球超200個地區幹線網絡、超過100個口岸的智能清關系統和全球最大數字化驛站網絡；科技能力看，菜鳥同時具備電商和科技基因，提供從智能硬件、AI到軟件應用的全物流鏈路數字化提升營運效率。
該行認為強大的基礎設施和物流科技能力是菜鳥持續健康發展的基礎和壁壘。基於基礎設施和科技能力，菜鳥為國內和海外客戶提供系統性解決方案。菜鳥預測2023收入按年增長16%至778億人民幣，拆分看，第一是國際物流收入按年增長5%至368.5億人民幣，主要包括跨境快遞、國際供應鏈和海外本地物流服務；第二是國內物流收入按年增長33%至359.6億人民幣，主要包括國內供應鏈和國內品質快遞；第三是科技和其他服務收入按年增長4%至49.9億人民幣，主要包括菜鳥驛站、菜鳥APP、物流科技和物流資產服務。
菜鳥2023財年調整EBITDA增149%至28.7億人民幣，對應調整EBITDA利潤率3.7%，調整淨利潤為2.8億人民幣。往後看，中金認為未來阿里於國內外電商業務增長、基礎設施完善、新技術驅動和網絡覆蓋面積擴大都有望推動菜鳥物流健康增長。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2023-12-01 16:25。)
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