交銀國際發表報告指，小米-W(01810.HK) +1.200 (+2.337%) 沽空 $12.07億; 比率 16.848% 次季汽車業績表現亮眼，智能手機業務調整基本符合預期。基於2026年手機xAIoT 25倍市盈率及汽車業務2.2倍市銷率，目標價由67港元下調至60港元，維持「買入」評級。
報告指，小米次季業績符合市場預期，汽車業績表現亮眼。小米次季收入/經調整淨利潤分別為 1,160/108億元人民幣(下同)，符合市場預期。汽車收入按年增40%；毛利率達26.4%，再創歷史新高，主要來自平均售價增長及同平台規模效應。本季度業績一定程度受智能手機業務影響。具體看，智能手機收入按年降2%，主要來自REDMI A5 發布拉低海外平均售價，而內地平均售價受益於高端機型佔比提升，按年繼續增長。
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另外，智能手機毛利率按季下滑0.9百分點至11.5%，管理層認為主要由於儲存器價格上漲，對中低端機型毛利率影響較大，符合該行之前的預期。AIOT收入按年增45%，毛利率受618促銷影響按季降2.7百分點22.5%，為歷史次高。大家電收入保持66%按年高增，空調表現亮眼，實現量價齊升。
該行微調小米2026年汽車業務收入至1,820億元，前值預測1,817億元。考慮手機等業務的不確定性，下調2025年及2026年收入預測至4,830億及6,058億元，下調2025年及2026年經調整每股盈利至1.67元及2.01元。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-22 16:25。)
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