匯豐研究發表報告，指隨著內地互惠基金行業蓬勃發展，內地投資者正湧向估值較便宜的港股市場。在樂觀情境下，今年首季南向資金流入料達3,500億元人民幣(下同)，相當於去年末季港股累計股票交易總額(約6.8萬億元)的5.1%；全年料達8,000億元(相當於按年增32%)，專注於稀有性及具價值股份。報告稱，去年是內地互惠基金行業史上最佳一年，新發行規模逾3萬億元。趨勢亦持續至今年1月，料首季再有139隻基金出台，集資最多7,000億元。該等基金可透過股票通將最多50%資金投入港股。相關內容《大行》里昂對消費股投資評級及目標價(表)匯豐稱，在2015至2016年，亦曾出現內地資金大舉進軍港股。不過，今次南下資金來源有別，當年屬未受監管及高槓桿游資炒作，但是次屬2015年中股災後經監管收緊的資金流入。由去年至今，內地股票互惠基金屬主要推手，背後的散戶槓桿程度有限。該行並料南向資金持續流入，投資者在人口老化及海外股票投資較少的情況下，撥出更多資金作退休投資。不過，流入速度或較2015至2016年為溫和，否則或引發潛在監管行動。報告解釋，內地資金以稀有性及價值為投資主題。稀有性意味互聯網及創新藥企，因為在內地較罕有。價值投資方面，港股估值較A股低水，南向資金集中流向被大幅低估的企業。資金亦向受美國制裁憂慮及當地被退市所影響的本港掛牌中資企業「撈底」。舉例，南向資金瞄準了在美國被退市的三大中資電訊商。匯豐進一步稱，搜出參與港股投資的內地十大互惠基金的十大持股(以市值計)，包括騰訊(00700.HK) -2.000 (-0.327%) 沽空 $4.22億; 比率 4.745% 、美團(03690.HK) +0.950 (+0.968%) 沽空 $4.97億; 比率 11.366% 、港交所(00388.HK) +1.000 (+0.246%) 沽空 $1.11億; 比率 8.023% 、小米(01810.HK) +0.800 (+1.906%) 沽空 $21.96億; 比率 18.724% 、安踏(02020.HK) -0.200 (-0.239%) 沽空 $1.33億; 比率 23.854% 、頤海國際(01579.HK) +0.030 (+0.242%) 沽空 $1.57千萬; 比率 48.493% 、比亞迪(01211.HK) +0.750 (+0.762%) 沽空 $4.53億; 比率 20.366% 、藥明生物(02269.HK) -0.320 (-0.971%) 沽空 $1.22億; 比率 10.380% 、思摩爾(06969.HK) +0.030 (+0.232%) 沽空 $5.89百萬; 比率 10.561% 、申洲國際(02313.HK) -2.250 (-3.371%) 沽空 $1.40億; 比率 14.900% 。相關內容《大行》高盛料未來數季有更多AI成果公布應用於小米(01810.HK)生態圈該行亦列出過去一個月南向資金流入最多的十大港股，包括騰訊、中移動(00941.HK) +0.150 (+0.172%) 沽空 $6.25千萬; 比率 5.967% 、中海油(00883.HK) +0.180 (+0.822%) 沽空 $6.85千萬; 比率 6.942% 、中芯國際(00981.HK) -0.050 (-0.072%) 沽空 $1.38億; 比率 4.319% 、美團、小米、港交所、思摩爾、中電信(00728.HK) -0.110 (-1.821%) 沽空 $2.34千萬; 比率 7.690% 及聯通(00762.HK) -0.060 (-0.670%) 沽空 $1.18千萬; 比率 3.210% 。匯豐進一步列出南向資金持倉最重十大港股，包括騰訊、建行(00939.HK) +0.060 (+0.758%) 沽空 $7.57億; 比率 23.383% 、美團、工行(01398.HK) +0.110 (+1.768%) 沽空 $2.40億; 比率 15.671% 、小米、匯控(00005.HK) -0.500 (-0.448%) 沽空 $2.32億; 比率 9.756% 、中移動、中芯、港交所及舜宇(02382.HK) +0.800 (+1.180%) 沽空 $1.77億; 比率 24.236% 。詳見另表。(da/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-05 16:25。)