<匯港通訊> 交銀國際發表研究報告,基於網易雲音樂(09899)好於預期的費用管控,該行上調2025/26年經調整淨利潤12%及9%,至21.7及23.9億元人民幣(剔除一次性影響),將估值切換至2026年,考慮行業估值中樞上移,基於28倍市盈率,將目標價從240港元上調41%至339港元,維持「買入」評級。
報告指,2025年上半年集團收入38.3億元人民幣,按年降6%。毛利率36.4%,按年優化1.4個百分點,符合預期。剔除一次性影響,經調整淨利潤11億元人民幣,超市場預期。
該行維持2025年在線音樂收入按年增15%預期,預計會員訂閱收入仍受會員規模擴張拉動,會員結構變動對ARPPU的負面影響或逐步緩和。該行下調2025年社交收入預期5%至17億元人民幣。 (LF)
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