富瑞發表研究報告指，內險股公布中期業績後，雖然資產損益表疲弱，但由於宏觀情緒改善和新業務價值表現較預期好，行業仍反彈2至8%。該行認為，利率下降是國企壽險面臨的主要挑戰，首選中國平安(02318.HK) -0.500 (-1.064%) 沽空 $1.51億; 比率 9.733% 和人保(01339.HK) +0.050 (+1.044%) 沽空 $2.51千萬; 比率 7.577% 。
該行表示，IFRS17下的較高收益主要是由於將貼現率影響重新分類為OCI，認為國企壽險受益人對派息的預期過於樂觀。根據IFRS17，派息率可能需要重新確定基準。中國壽險的核心償付能力介乎100%至140%，但針對平安的研究顯示，如果利率降低50個基點，其核心償付能力可能會下降20個百分點以上。該行考慮到綜合盈利趨勢和償付能力受壓，認為大部分中國壽險公司今年的派息或僅持平至增長單位數，因此中國人壽(02628.HK) -0.160 (-1.062%) 沽空 $2.58千萬; 比率 5.461% 、新華保險(01336.HK) -0.150 (-0.493%) 沽空 $6.82千萬; 比率 20.417% 和中國太平(00966.HK) -0.180 (-1.616%) 沽空 $4.55百萬; 比率 8.717% 的派息率或出現雙位數下降。
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該行相信，在利率下降的環境下，中國平安的融資狀況和改革將成為一個關鍵的差異化因素。該行料平安壽險的綜合股本回報率將超過20%，而國企壽險則為8至12%。由於股息下行，將國壽評級由「買入」下調至「持有」，目標價由16元降至12元；財險(02328.HK) +0.100 (+0.684%) 沽空 $4.27千萬; 比率 10.533% 及人保評級則由「持有」上調至「買入」，財險目標價由9元升至11元，人保目標價亦由2.9元升至3.2元。(sl/k)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-09 16:25。)
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