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國策消息提振港股時效存疑 物識防守股東航值看好
中證監在上周五 (4月19日) 發佈五項資本市場中港合作措施,包括:1) 放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍;2) 將REITs納入滬深港通;3) 支持人民幣股票交易櫃台納入港股通;4) 優化中港...
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國策消息提振港股時效存疑 物識防守股東航值看好
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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中國東方航空股份  0.000 (0.000%) 
中證監在上周五 (4月19日) 發佈五項資本市場中港合作措施,包括:1) 放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍;2) 將REITs納入滬深港通;3) 支持人民幣股票交易櫃台納入港股通;4) 優化中港基金互認安排;及5) 支持內地行業龍頭企業赴香港上市。「五箭齊發」消息刺激港股本週開局造好,周一曾高見16,637點,大升逾410點,不過最終升幅收窄至不足290點,收報16,511點。值得留意上述消息短期對港股實則利好作用有限,若人民幣兌美元繼續偏弱,恆指單是要企穩在16,500點之上已見挑戰。

現處防守性高水平
對於謹慎者,適宜見連續三個交易日或以上收高於16,500點,視為已企穩此水平再部署入市為佳,現可物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於4月22日收報1.90元的中國東方航空 (0670) ,較當時52週低位1.82元高4.40%,差距確認少於一成,亦處於2009年8月以來低水平,距今超過十四年零八個半月,認為具備較強防守性。除了在港交所,集團股份亦在上海證券交易所上市,編號為600115。集團於1995年4月在中國成立,為中國三大航空公司之一。

疫後業績明顯改善
主要經營民航業務,包括客運、貨運、郵運及其他延伸的航空業務,也是中國東大門上海提供服務的首要航空公司。於今年3月28日晚上發佈的2023財政年度之全年業績公告顯示,截至2023年12月底股東應佔虧損約81.68億元 (人民幣,同下),較2022年虧損約373.86億元,收窄78.15%,金額是期內第二高。截至去年12月底資產淨值約227.95億元人民幣,而截至去年12月底已發行股數約222.91億股 (A + H股),計出每股淨值折合為1.1210港元,相對今年4月22日收報1.90元,市賬率為1.69倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

市賬率計算合理值
然而,參考截至2019至2023年底之每期最高市賬率為1.10至3.14倍,平均值為1.78倍,高於現時的1.69倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.1210元,計出每股合理值為2.00元,較1.90元之潛在升幅為5.26%。而截至去年12月底的全年收入約1,191.70億元,相對截至去年12月底的已發行股數約222.91億股,每股收入折合為5.8603港元,對比1.90元之市銷率為0.32倍,低於0.75倍,反映就基本面而言進一步確認現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.37至0.84倍,平均值為0.54倍。

平均值高於現時的0.32倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為5.8603元,計出每股合理值為3.16元,較1.90元之潛在升幅為66.32%。綜合上述兩種分析,每股合理值為2.00至3.16港元,平均值為2.58元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近36.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.70元或以下買入;保守者則可於1.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.60至2.90元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日