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2024投資展望:環球部署聚焦「AAA」,港股配置留意三大主題
今年更多數據顯示美國通脹正逐漸降溫,聯儲局從放緩加息,到幾乎確認停止加息,市場憧憬明年減息有利公司估值。展望2024年,我們認為可以「AAA」概括明年的投資焦點。 第一個「A」是「America...
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2024投資展望:環球部署聚焦「AAA」,港股配置留意三大主題
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
今年更多數據顯示美國通脹正逐漸降溫,聯儲局從放緩加息,到幾乎確認停止加息,市場憧憬明年減息有利公司估值。展望2024年,我們認為可以「AAA」概括明年的投資焦點。

第一個「A」是「America Large Cap」,我們預期美國大型企業仍然佔優,配置上平衡增長及價值板塊較為可取。

今年美股的升勢主要集中於大型企業,除了業務較為穩健之外,大企的利息支出及再融資能力也在小型企業之上。S&P 500中,只有不到5%的公司,營業現金流低於利息支出,而包括極多小型股的S&P 3000中,則有超過20%的公司。

由於明年經濟增長或放緩,板塊方面,平衡增長及價值股較可取,組合的防禦力也相應提升。

第二個「A」是「Asia incl. Japan」,我們認為新興亞洲及日本股市持續值得留意。

整體新興亞洲2024年仍是最快的地區之一,當中,印度明年增長率預料維持在6.3%,和2023年相同,當地央行貨幣政策持續支持經濟。另外,隨著AI高速發展,應用層面增加或推動硬件需求,台灣有不乏硬件供應商,「換機潮」出現有利台股。

日本緊縮步伐目前來看仍然保守,有利支持經濟進入正循環,企業管治有望改善,然而,投資者需要注意日圓升值對日股的影響仍存不確定性。

最後一個「A」是「A-Grade bonds」,債券投資者可以投資級別為主,並均衡配置長短債。

明年債券投資的邏輯大致上和股票投資相近的,也是大型企業優於小型。不少大型企業是投資級別債的發行人,這類公司的財務狀況較為穩健,融資難度較低。

另外,明後兩年,高收益債的到期量及比例急速上升,加上平均利率或將逼近 10 厘,企業利息支出及再融資風險不容忽視。

孳息曲線倒掛,短債利率高於長債,加上利率風險較低,是較保守的選擇,然而當減息時,長債的潛在價格收入將高於短債,也降低了到期時的再投資風險。因此,投資者可考慮均衡配置短債及長債。

至於中港宏觀經濟,中央或將設定2024年GDP全年增長目標於4.5% 至 5%的區間,而我們凱基亞洲預計最終年增率為4.9%。

針對2024年恒生指數表現,預計明年好淡因素將會同時角力,利好因素如(1)加息周期完結、(2)美元回落令資金流入非美元資產及(3)政策推動經濟;但與此同時利淡因素如(1)內房銷售及(2)明年美國選舉年將令中國成為被針對的對象會影響投資市場氣氛。而明年恒生指數目標為19,260點,估值約為9.3倍預測市盈率;如以上利好因素並未出現,恒生指數或最低見14,500點,約7.3倍預測市盈率。

綜合以上所提到的部署策略及中國明年經濟展望,有三個港股主題值得讀者留意。(1)加息後期受惠股,而應對美國緊縮政策進行配置、(2)行業景氣度回升股,而應對部分產品或服務需求見底回升的行業並將其納入於選擇列表當中及(3)穩中求勝類別,而應對目前環球經濟仍然不穩的情況所需要的分散投資部署。惟篇幅有限,只能於下周再與大家分享細節。


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更新日期為: 2023年1月6日