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美國經濟或放緩，股市債市11月創佳績
聯儲局發表被稱為「褐皮書」的最新經濟狀況評論。報告顯示，美國經濟活動出現放緩，整體狀況未有先前般樂觀。同時，勞動力需求緩和，美國大部份地區的就業情況只有溫和成長或持平，出現更多應徵者，員工也更傾向留在...
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美國經濟或放緩，股市債市11月創佳績
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
聯儲局發表被稱為「褐皮書」的最新經濟狀況評論。報告顯示，美國經濟活動出現放緩，整體狀況未有先前般樂觀。同時，勞動力需求緩和，美國大部份地區的就業情況只有溫和成長或持平，出現更多應徵者，員工也更傾向留在現職位，僱主更樂意解僱不佳的員工，工資上升的壓力緩和，然而整體勞動市場仍然緊張。除此之外，美國各地區的價格升幅有所緩和，但仍然高企。消費者對價格更為敏感，行為上更謹慎。

經濟轉弱而通脹放緩，市場憧憬聯儲局加息週期更接近完結。芝商所利率期貨顯示，明年近9成機會在6月開始減息，全年有75%機會減息1%或更多，減息幅度較一週前更進取。同時，美國長年期國債孳息回落，現時10年期債息已回落至4.3%的水平，這支持風險資產價格上升。

11月份計，標普500指數升近8%，升幅非常亮麗，事實上，指數由1928年至今，單月升幅8%或以上並不多於10次，投資者氣氛大幅改善。同時，債市也有一個相當不俗的月份，彭博全球整合總報酬指數在11月升約5%，這是自1990年以來，單月升幅第2高的月份，升幅只是次於2008年的12月。

加息幅度放緩無疑是利好風險資產，以及對利率較敏感的債券。然而，投資者仍需留意經濟放緩，消費者轉趨謹慎或將衝擊企業盈利，投資者部署上不宜過份進取，分段分散購入大型股仍較可取。

中港方面，今周主要有兩項經濟數據公布，分別是工業企業利潤及PMI數據。

周一(27日)公布的首十個月數據顯示，工業企業利潤總額按年跌幅較首九個月收窄1.2個百分點至7.8%。雖然累計利潤依然錄跌，但在經營環境上則持續有改善。例如，營業利潤率較上月上升0.05個百分點至5.67%，當中主要受惠於成本下降令毛利率回升0.05個百分點所帶動。除此之外，累計收入回復正增長，顯示工業收入好轉，但整體依然不穩，此觀點在PMI細項中反映，工業仍需在需求疲弱的環境實施降本增利措施。

另外，國家統計局於周四(30日)公布PMI數據，11月製造業PMI較10月下降0.1個百分點至49.4，低於市場預期的49.7。調查樣本不跌反升至50.7，較上月升1.2個百分點為3個月新高及優於市場預期，與官方的財新製造業PMI走勢相反。兩項數據均反映新訂單及出廠價格指數低於盛衰分界線，市場需求依然不足。官方調查顯示，認同需求不足的企業超6成，此問題仍是製造業在恢復路上，需面對的首要困難。

服務業商務活動PMI方面，年初至今首度進入收縮區間，錄49.3。官方解釋受假期效應消退因素影響，惟我們追溯歷年的11月份數據，由2015至2022年期間，只有2022的11月服務業商務活動錄低於50以下，假期因素在過去數據中未顯著影響表現，目前應視為服務業增長動力受限。

目前中國經濟依然處於好壞參半的狀態，中央依然要持續推動政策以支持實體經濟重新活躍。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。
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更新日期為: 2023年1月6日