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三大央行停加息，油價強勢需關注
三大央行停加息，油價強勢需關注 過去的個多星期，多個成熟市場的央行都結束了議息會議。 歐洲央行在10月26日宣佈維持利率不變，主要再融資利率(Main Refinancing Operat...
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三大央行停加息，油價強勢需關注
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
三大央行停加息，油價強勢需關注

過去的個多星期，多個成熟市場的央行都結束了議息會議。

歐洲央行在10月26日宣佈維持利率不變，主要再融資利率(Main Refinancing Operations, MRO)維持在4.5%，先前歐洲央行已連續加息10次。現時，歐元區的按年整體及核心通脹分別為2.9%及4.2%，物價壓力正逐漸緩和，但通脹仍在目標以上。

歐洲央行進入觀察通脹走勢的階段，但當局未有排除再度加息的可能，並表示現時談論減息是言之尚早。歐洲第3季GDP實質增長只有0.1%，低於預期，是疫情以來最低的水平，拉加德預期歐洲經濟在今年仍會維持弱勢。我們認為暫緩加息可緩和高利率對經濟的衝擊。

聯儲局在11月2日宣佈，將聯邦基金利率持於5.25-5.50厘不變，是繼9月之後第二次將利率維持不變。長年期債息累計上升不少，令金融市場情況偏緊，按揭、商業借貸成本上升，局方留意到潛在的風險，取態因而更謹慎。芝商所的FedWatch工具顯示，12月加息25點的機會率由9月份的約40%，降至約20%。
當局認為勞動力供不應求，美國經濟仍強勁。我們認為除非地緣政治風險大幅攀升，短期內聯儲局未有轉向減息的條件。

英倫銀行同樣在11月2日會後宣佈將利率維持於5.25%不變，也是第二次將利率維持不變。英國的按年整體及核心通脹分別6.7%及6.1%，在主要經濟體之中，英國的通脹近乎是最高的地區。委員認為仍需觀察是否需要加息，即使不需要，現時也未適合考慮減息。

英、美及歐元區都已暫停加息，並觀察通脹走勢，三地的利率處於緊縮範圍。目前，各國央行關注高油價會否轉嫁到生產成本，加上通脹受預期影響，央行不容易放出「減息」訊號。

中港方面，本週國家統計局公布了10月份的中國採購經理指數(PMI)數據，製造業PMI重回收縮區間至49.5，前值及市場預期均為50.2；非製造業PMI則為50.6，前值及市場預期為51.7及51.8，當中服務業PMI指數由前月的50.9降至50.1。

對比過往十年9月及10月的製造業PMI表現，我們發現當中有7成機會10月指數回落、2成機會表現持平及1次回升但仍處收縮區間，如官方解釋，10月指數回落或受提前釋放需求影響，實際表現或需要下月數據才能確認。

過去十年間，10月份有五次錄50以下， 2021年至今已連續三次10月份錄得收縮區間的讀數，疫情過後，整體需求還未有紮實根基。從指數細項分析，值得注意的是出廠價格由上月的53.5降至最新的47.7，較大回落或影響工業利潤空間。另一方面，服務業未能延續上月的反彈，反而降至今年以來的最低點，市場繼續憂慮服務業的增長動力。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。 
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更新日期為: 2023年1月6日