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中國飛鶴三重估值 現見潛在升幅吸引
繼5月31日和6月1日恆指均往下靠近18,200點收市後,緊接兩個交易日見二連升,於6月2日反彈逾730點,逼近19,000點收市,並於6月5日再升近160點,收報19,108點,有望擺脫5月23日以...
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中國飛鶴三重估值 現見潛在升幅吸引
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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中國飛鶴  -0.010 (0.243%) 
繼5月31日和6月1日恆指均往下靠近18,200點收市後,緊接兩個交易日見二連升,於6月2日反彈逾730點,逼近19,000點收市,並於6月5日再升近160點,收報19,108點,有望擺脫5月23日以來的跌勢。參考5月24日高位在19,304點,為5月23和24日之間的下跌裂口底部,認為有待恆指收高於19,300點後,後市才可稍感樂觀。現時選股仍以防守性作首要考慮較合宜,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,集團主要在中國從事生產及銷售乳製品,以及銷售營養補充劑的中國飛鶴 (6186) 是其中之一。

市賬率看現價定位
於6月5日收報4.59元,較52週低位4.46元 (見於2022年10月31日) 高出2.91%,差距明顯少於一成。於今年4月27日晚上發佈的2022年度報告顯示,截至去年12月底資產淨值約239.86億元,而去年12月底已發行股數約90.83億股,計出每股淨值折合為2.9789港元,相對4.59元之市賬率為1.54倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考2019至2022年之每年最低市賬率為1.50至3.84倍,平均值為3.09倍,高於現時的1.54倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.9789元,得出每股合理值為9.21元,較4.59元之潛在升幅為1.01倍。

市盈率計算合理值
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約49.42億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約89.41億股,每股盈利折合為0.6205港元,對比4.59元之市盈率為7.40倍,參考上述四個財年之每年最低市盈率為7.19至11.67倍,平均值為9.48倍,亦高於現時的7.40倍,進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利,計出每股合理值為5.88元,較4.59元之潛在升幅為28.10%。另可留意集團於2019年11月13日上市,在2019至2022財年均有派發股息,每股股息介乎0.1943至0.4706港元,平均值為0.3116元,於2022財年每股股息為0.2852元,低於平均值。

股息率逾六厘吸引
每股股息0.2852元相對現價4.59元,計出股息率為6.21%。參考上述四個財年之每年最高股息率為3.10%至6.39%,平均值為4.44%,相對2022年每股股息為0.2852港元,計出每股合理值為6.42元,較4.59元之潛在升幅為39.87%。綜合上述三種分析,每股合理值為5.88至9.21元,平均值為7.17元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過56.00%;若連同股息率超過6.20厘,預期一年回報率超過62.00%。再者,2022年1月24日高見12.34元 (為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較去年10月31日最低收報4.52元,約九個月累跌逾六成三。

現報4.59元較4.52元高出1.55%,少一成反映差距仍算小,並考慮到現處2019年11月13日上市以來的低水平,距今歷時接近三年零七個月,反映現價進場風險不大。於6月5日收報4.59元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.10元或以下買入;保守者則可於3.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為7.00至8.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日